家电行业周报：美国“对等关税”落地，家电无惧扰动

美国“对等关税”落地，家电无惧扰动

• 美国宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，其中对中国加征34%，超出市场预期。对美出口家电产品关税将大幅提升，白电产品关税或升至80%以上。
• 针对特定国家的额外关税执行尚有博弈空间，部分国家已开始与美国谈判，最终落地关税可能低于预期。

我国家电行业竞争优势分析

• 供应链优势：中国家电产能占绝对优势，核心部件如压缩机和电机市场中国产能份额达70%以上。黑电领域，中国企业在全球市场占据领先地位。美国本土家电供应缺口较大，短期内难以找到替代性产能。
• 新兴市场出口：新兴市场已成为我国家电出口增长的重要贡献，近年来占比明显上升。新兴市场在人口总量扩容和家电渗透率提升的逻辑下具备长期增长潜力。
• 历史经验：参考2018年贸易战情况，关税对我国家电企业实际利润影响可控，白电出口毛利率整体稳中有升。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块行情：本周申万家电指数下跌3.46%。
• 原材料价格：铜价、铝价、冷轧板卷价格下跌，塑料价格上涨。
• 汇率及海运价格：美元兑人民币汇率略有上涨，出口集装箱运价小幅下行。
• 房地产数据：1-2月住宅新开工、施工、竣工面积同比下滑，销售面积略有下降。

投资建议

• 降低美国出口敞口风险，向内需为主或非美出口标的切换，建议关注格力电器、美的集团、海信家电、TCL智家、老板电器、华帝股份。
• 对美出口较高标的中优选产能多分布在美墨加自贸协定区内，建议关注海信视像、海尔智家。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期风险。