沥青方面:
- 成本端:原油价格偏强,为沥青提供支撑。
- 供给:二季度供应难有大幅增加,地炼开工率受消费税新政影响较大。
- 需求:二季度北方气温稳定,南方存在施工窗口期,"十四五"收官年有赶工需求,需求将明显改善。
- 库存:一季度持续累库,二季度可能见到库存高点。
- 结论:二季度沥青供需面改善,价格或将偏强运行,技术上4000位置有较强压力,主力合约参考3500-4000价格区间,裂解价差偏震荡。
燃料油方面:
- 高硫:二季度供应维持偏紧预期,需求旺季供紧需增下高硫偏强。
- 低硫:旺季科威特内需增加出口减少,低硫供需面存在一定改善预期,但国内出口配额下放打开供应增量空间,低硫上行驱动相对不足。
- 库存:一季度新加坡库存下降,国内港口库存升高。
- 需求:船燃需求端驱动有限。
- 结论:二季度燃料油跟随原油偏强运行,FU主力合约参考3200支撑,3780压力;LU主力合约参考3600支撑,4000压力,LU07-FU07价差或先阶段震荡而后下行,倾向逢高偏空对待,压力位参考550-710。