如何看待二季度黑色市场矛盾20250402

2025年04月03日00:16 关键词关键词 黑色产业链二季度市场供需价格钢材一季度终端需求低库存基建出口宏观政策经济增长目标财政政策地产投资销售库存新开工公共财政支出增发国债 全文摘要全文摘要 二季度焦煤和焦炭市场预计将继续承压，焦煤进口量虽略有增加但总体供应增量有限，市场供需偏紧，价格下降空间有限。焦炭市场因干湿度交割政策变化可能调整，近期价格反弹，但供需过剩格局未变。钢材市场一季度震荡，二季度面临下移风险，重点关注出口政策与国内外需求变化。 如何看待二季度黑色市场矛盾如何看待二季度黑色市场矛盾20250402_导读导读 2025年04月03日00:16 关键词关键词 黑色产业链二季度市场供需价格钢材一季度终端需求低库存基建出口宏观政策经济增长目标财政政策地产投资销售库存新开工公共财政支出增发国债 全文摘要全文摘要 二季度焦煤和焦炭市场预计将继续承压，焦煤进口量虽略有增加但总体供应增量有限，市场供需偏紧，价格下降空间有限。焦炭市场因干湿度交割政策变化可能调整，近期价格反弹，但供需过剩格局未变。钢材市场一季度震荡，二季度面临下移风险，重点关注出口政策与国内外需求变化。铁矿石价格因需求减弱可能走弱，动力煤受低温和新能源发电影响，价格持续下跌。煤炭行业生产保持高位，但利润受压，存在减产可能，进口煤政策需持续关注。整个黑色产业链二季度需密切跟踪政策、需求变化及成本控制。 章节速览章节速览 ● 00:00东热衍生品研究院：东热衍生品研究院：2023年二季度黑色产业链市场供需与价格展望年二季度黑色产业链市场供需与价格展望 在本次线上会议中，东热衍生品研究院的黑色分析师顾萌回顾了一季度钢材市场的震荡窄幅运行和重心下移的情况，指出市场矛盾并不突出。尽管低库存状况显著，但库存结构的分化和需求增长的放缓影响了钢材价格的弹性。顾萌还提到了原料端，尤其是铁矿石的基本面偏强，对市场起到了一定的支撑作用。最后，她分享了对于二季度整个黑色产业链从成材到原料端的供需和价格的看法。 ● 03:04中信对今年终端需求的预期修正中信对今年终端需求的预期修正中信对今年终端需求的预期维持在同比下降1% 左右，一季度对结构进行了调整，包括下调基建增速至与去年基本持平，以及略微上调出口预期。尽管出口变化缓慢，但总体需求预期未有大幅调整，仍保持1%左右的同比下降。 ● 03:52一季度宏观政策对市场影响及地产投资分析一季度宏观政策对市场影响及地产投资分析 一季度市场关注焦点在于对今年宏观政策的定价，市场下跌始于两会期间，主要原因是财政政策未达预期，特别是在超长期特别国债和地方政府专项债新增额度方面低于预期，导致对基建信心下调。从地产角度分析，尽管销售端有小幅改善，但不同能级城市间存在明显结构分化，一线城市和部分二线城市销售持续，而三线城市销售下降明显。统计局数据显示，1-2月地产销售面积同比小幅回落，新开工项目同比下降近30%，拿地情况也维持同比回落。投资端改善需看到销售改善范围扩大和持续性增强，以及商品房库存有效去化，但目前显性库存仍在上升，预计今年库存拐点出现难度较大，地产投资和用钢需求仍将维持较大下降。 ● 08:18一季度基建市场需求及资金状况分析一季度基建市场需求及资金状况分析从一季度基建市场的角度来看，普遍对基建需求做了下修，尽管公共财政撤资率提高到4% ，意味着公共财政支出有所增加，但考虑到部分投资使用了前年增发的国债资金，实际投资资金增长有限。此外，专项债和特别国债的增量同样有限，且资金使用存在明显分化，头部国央企资金状况有所改善，而中小型 施工单位及中西部地区资金紧张。发行节奏方面，今年前两个月发行速度偏快但3月份后有所放缓，整体资金释放节奏平缓，对终端资金和需求的明显改善作用有限。建材需求方面，进入3月份后，螺纹和水泥的需求回升速度放缓，需求峰值预期不乐观。地域性分化明显，华北、华东、华南需求较好，而东北和西部地区需求较弱。因此，对于后期建材需求持谨慎态度。制造业方面，2月份需求相对偏强。 ● 14:46制造业需求与政策补贴影响分析制造业需求与政策补贴影响分析对话讨论了制造业在2 月份表现出的较强需求，这主要归因于政策补贴启动时间较早。虽然乘用车和家电行业在 2、3月份的产销表现优于季节性规律，但有迹象显示四月份订单开始出现下滑压力。尽管政策补贴提前启动，但其对需求的拉动效果有限，尤其是下半年可能面临需求同比转负的风险。此外，大规模设备更新相关的资金投入有限，也限制了进一步的需求增量。整体上，如果年终阶段没有进一步的政策加码，制造业的需求拉动可能会显得乏力。 ● 17:10制造业出口面临的不确定性与结构调整制造业出口面临的不确定性与结构调整尽管当前制造业出口展现出一定的韧性，后期可能面临美国关税政策落地和加码的不确定性。三月份出口虽有回 落，但下滑幅度温和。部分钢厂通过调整出口品种结构缓解风险，出口品种结构和目的地出现转变，如板材出口小幅回落，棒材和邢钢出口增量高于往年水平，出口目的地转向南美和非洲。然而，反倾销政策的持续扩大，如巴西等国家落地反倾销措施，可能会对出口量构成压力。国内出口政策的转变，包括规范买单出口和增值税核查，也可能导致出口面临下沉压力。整体而言，今年后续出口仍面临较多风险和压力因素。 ● 22:05粗钢产量调控与钢铁产业减量重组的市场预期粗钢产量调控与钢铁产业减量重组的市场预期 在两会期间，市场预期将持续实施粗钢产量调控和推动钢铁产业减量重组政策。尽管钢厂已连续几年亏损，且外需存在不确定性，通过产能控制来合理约束供应是有必要的。然而，建议对减产政策持谨慎态度，因为钢铁行业供应水平应与需求匹配，难以通过行政手段进行一刀切。更倾向于通过治理违规产能、行业精密重组和碳排放控制等灵活方式调控供应。政策旨在保障钢厂合理利润空间，避免价格大幅波动，具体的推出时机和实施方案是关键关注点。 ● 24:37二季度钢铁市场分析与预测二季度钢铁市场分析与预测 从官方数据和高频数据的对比分析，钢铁产量数据存在分化，一季度整体同比有增长，但二季度高频数据折合的产量可能转为同比下降。尽管目前的利润水平支撑钢厂复产，钢厂复产节奏整体温和，但随着淡季来临和需求压力增大，铁水产量接近上限后可能面临回落风险，从而给市场带来负反馈压力。操作建议上，推荐跟随电流成本，以偏空操作和库存套保为主。 ● 29:12铁矿石市场分析及未来走势预测铁矿石市场分析及未来走势预测 在黑色金属市场中，铁矿石当前处于相对偏弱的格局，价格重心随成品钢材的压力而下降，但短期内价格波动范围预计不会大幅突破现有的90到110美元区间。去年四季度以来，铁矿石现货特性发生了显著变化，其走势与铁水修复和钢厂利润的相关性减弱，维持在一个相对稳定的波动区间。展望未来，虽然市场需求在4到5月份可能面临较大压力，但如果需求降幅不超过5%，铁矿石价格跌破90美元的可能性较小。从供需两端来看，供应端经历了大幅调整后压力不大，而需求端当前状况良好，但市场对未来两个月的钢铁需求持谨慎态度。 ● 36:05全球经济需求波动对原材料市场的影响分析全球经济需求波动对原材料市场的影响分析 对话主要围绕全球经济需求波动对原材料市场，尤其是铁矿和动力煤市场的影响进行深入讨论。分析指出，当前内需疲软且外需受到出口压力的扰动，预计在未来1到2个月这种影响将逐渐显现。对于铁矿市场，预计二季度将面临较大压力，但由于估值接近底部，下半年可能有反弹机会。同时，对于外需的担忧传导，重点关注中国以外的东南亚国家的出口状况以及海外钢材价格走势。此外，市场担心政策的不连续性导致海外需求萎缩，从而加剧了原材料市场的潜在风险。总体而言，当前的供需格局表明原料市场处于较为温和的状态，但成材市场矛盾的累积可能后期会带来原料端的下行压力。对于动力煤市场，对话将更新其变化情况。 ● 42:02动力煤市场近期变化及未来预期分析动力煤市场近期变化及未来预期分析动力煤市场在近一两年没有出现显著的预期差，产业链整体持看空态度，价格持续下跌导致行业洗牌。今年一季 度煤价跌幅超出市场预期，跌势流畅，从八百多元跌至接近680-690元。煤价下跌主要因为电力需求偏弱和下游电厂主动降库存。预计煤价底部在650元左右，由英煤的便利成本提供支撑。整体进口煤成本支撑有效，预计二季度末煤价将得到支撑，但供应端未出现明显挤出，反弹可能性不大。 ● 45:07一季度动力煤市场供需分析与价格走势一季度动力煤市场供需分析与价格走势一季度动力煤市场的供需情况根据统计数据表现异常，尽管供应量增加了7.7%，但火力发电量却下滑了5.8% ，导致煤价在年后出现流畅下跌。下游电厂处于主动去库存状态，库存已接近正常水平，煤价在跌破700后相对平稳。新能源发电的增加和气温偏高是影响煤炭需求的主要因素。山西和江北地区的煤炭产量有所增加，但总体预估全年煤炭产量增幅约为1%，低于统计局数据所显示的增幅。 ● 47:30一季度进口煤炭量下滑及其原因分析一季度进口煤炭量下滑及其原因分析根据统计局和海关数据，尽管1至2 月份煤炭进口量增加，但按照航运发货口径来看，一季度进口煤量已开始小幅下滑。传言称进口煤配额将重启，但并未得到证实。沿海地区电厂因持续大量进口煤，已开始减少对内动煤的使用，显示对进口煤的依赖。印尼是进口煤下滑的主要原因，因价格出现倒挂，导致国内贸易商亏损。此外，印尼自3月份实施新的计价政策，旨在提高资源税，这也影响了进口煤的供需关系，导致一季度进口煤量明显下滑。 ● 49:45 2024年进口煤量预计达峰值及后续下滑趋势分析年进口煤量预计达峰值及后续下滑趋势分析今年1至3月，进口煤量相比去年出现了一定的减少，尽管未做进口煤配额落地，进口煤的体量自今年起已开始下 滑。这一下滑主要是海外政策与国内价格博弈的结果。预计整个进口煤量在2024年将达到峰值，随后在2025年之后出现下滑，原因是进口煤在成本竞争中不具备优势，国内煤炭将夺回部分市场份额。此外，关注的重点包括印 尼政策变化对成本曲线的影响，以及下游电厂对低卡煤和印尼煤的采购策略变化。印尼官方预计今年其出口量将下滑约3000万吨，与当前供需数据相吻合。目前电厂库存下降后，采购策略相对平稳。 ● 51:56火电需求受新能源冲击与光伏抢装期影响分析火电需求受新能源冲击与光伏抢装期影响分析 从供应端看，海外进口煤的增加导致了一定的市场挤出效应，而国内煤炭供应相对平稳，不具备价格反弹的基础。需求端，年初的火电日耗超预期，主要受气温等季节性因素影响。尽管普遍预期2025年前火电增速不会被新能源大幅替代，但1到3月的实际表现显示火电需求严重被挤出，电力增速预期低于市场理解。此外，今年5月1号至6月1号期间，光伏将出现抢装期，可能加速光伏装机，对下半年火电需求构成进一步考验。 ● 53:47 2023年一季度建材与煤炭行业需求预期下调分析年一季度建材与煤炭行业需求预期下调分析 对话主要围绕建材和煤炭行业一季度的需求预期下调展开讨论。建材行业，尤其是水泥行业，一季度表现偏弱，导致整体需求预期下调。尽管非电需求保持零增长状态，但火电表现及新能源替代情况仍超出预期恶化，煤炭价格因此呈现偏空走势。然而，预计二季度煤炭价格将逐步见底，5、6月份后进入平稳震荡期，煤炭价格对化工品等其他行业的负面影响也将结束。 ● 55:32双骄二季度市场观点分析双骄二季度市场观点分析 一季度市场呈现单边下行趋势，主要由于国产供应恢复快于需求恢复，导致基本面持续偏弱，供需偏过剩。预计二季度市场格局变化不大，政策面缺乏明显支撑，市场心态较为悲观。焦煤方面，预计将继续处于供需过剩的格局中。 ● 57:33焦煤供应恢复迅速及价格持续下行分析焦煤供应恢复迅速及价格持续下行分析 今年煤矿恢复迅速，尤其是山西地区的焦精煤产量已达到历史偏高水平，同比去年有显著增加。尽管春节期间煤矿放假时间延长，但节后恢复速度较快。当前煤矿开工率维持在高位，政策导向以保障能源供应为主，预计二季度供应将持续保持高位，