有色金属（铜）：美联储加息预期，铜价上涨受挫

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 美联储加息预期，铜价上涨受挫 2017年3月3日星期五 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价下挫。美国2月25日首申创近44年新低，叠加通胀回升，美联储官员接二连三的鹰派发言，市场对美联储3月加息预期骤然升温，美国利率大幅上涨，建议关注今晚美联储官员的发言以及明天凌晨耶伦的讲话。操作上，建议多单平仓观望，关注下方5800的支撑，仅供参考。 行情综述 宏观方面：美国2月25日当周首次申请失业救济人数22.3万，创近44年新低，预期24.5万，前值24.4万修正为24.2万。 现货方面：据SMM网报道，投机商维稳贴水出货，市场品牌供应多样，尤其以当地消化为主的北方平水铜品牌亦进入上海市场，进入第二交易时段后，期铜略回落，投机商入市吸收性价比较高的低价货源，现铜贴水有所收窄，报贴水250元/吨-贴水140元/吨，市场交投依然以中间商为主，尤其在铜价返升后，下游少有入市。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加7526手至52.8万手，总成交量41万手，比上日减少14万手。CFTC公布2月21日基金净多头持仓量减少9797手至78511手，总持仓量减少12294手至28.55万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水270元/吨-贴水140元/吨，平均贴水205元/吨，较上日缩小10元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水6.5美元/吨，较上日缩小2.75美元/吨；洋山铜溢价报50.0美元/吨，下降2.5美元/吨。 库存方面：LME库存较上日减少725吨至20.00万吨，注销仓单占比52.1%，前值52.2%；COMEX库存较上日增加354吨至11.45万吨；SHFE注册仓单日报较上日增加5241吨至15.12万吨，2月24日总库存较上一周减少5831吨至28.99万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 据文华财经报道，智利政府28日称，该国1月铜产量为45.2万吨，同比减少2.6%。 2. 据SMM调研数据显示，2月份电线电缆企业开工率为63.03%，同比上升9.7个百分点，环比也提高13.91个百分点。 3. 据文华财经报道，截至周三，全球最大铜矿-智利Escondida铜矿的工人罢工已经持续三周时间。但该矿罢工出现暴力活动增加迹象，因部分罢工工人试图封锁公路并与维护秩序的警方发生冲突。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-03-022017-03-01变动幅度沪铜总持仓量535,318527,7927,5261.43%沪铜总成交量412,060555,116-143,056-25.77%沪铜主力收盘价48,69048,650400.08%长江电解铜现货价48,33047,8305001.05%长江电解铜现货升贴水-160-1600-江浙沪光亮铜价格42,50042,5000-精废铜价差5,8305,3305009.38% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-03-022017-03-01变动幅度伦铜电3收盘价5,927.06,012.0-85.0-1.41%LME现货结算价0.06,040.0-6,040.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-13.0013.00-上海洋山铜溢价均值50.050.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)65.065.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-03-02日变动注销仓单注销占比LME总库存200,000-725104,22552.1%欧洲库存21,125-15010,40049.2%亚洲库存99,575-30040,32540.5%美洲库存79,300-27553,50067.47% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-03-012017-02-28变动幅度COMEX铜库存114,522114,1683540.31% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-02-242017-02-17变动幅度SHFE铜库存总计289,899295,730-5,831-1.97%2017-03-022017-03-01变动幅度SHFE铜注册仓单151,205145,9645,2413.59% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-02-212017-02-14变动幅度总持仓285,489297,783-12,294-4.13%基金空头持仓32,65526,9535,70221.16%基金多头持仓111,166115,261-4,095-3.55%商业空头持仓122,497121,1331,3641.13%商业多头持仓43,55738,2775,28013.79%基金净持仓78,51188,308-9,797-商业净持仓-78,940-82,8563,916- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-50005001000150020002500300016-03-0916-06-0916-09-0916-12-09基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-10总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 010203040502013-052014-052015-052016-05库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周万吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103104520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002015-092016-032016-09CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 460004700048000490005000051000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-03-022017-03-012017-02-282017-02-272017-02-24元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-13沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部