聚烯烃周报：宏观风险加大 聚烯烃节后预计补跌

观点及建议

• 宏观风险加大，聚烯烃节后预计补跌：全球贸易摩擦升级，宏观系统风险加大，假期原油价格大跌，聚烯烃节后开盘预计补跌，关注油价走势及宏观情绪变化。
• 策略：震荡偏空思路，塑料59反套持有，PP-3MA价差做扩。

供应端

• PE：新装置顺利投产，产量维持高位，进口窗口关闭，2季度到港预计减少，节前生产商大幅去库。
  • 3月PE产量262.9万吨，同比增长10.5%；1-3月累计产量777.7万吨，同比增长12.6%。
  • 1-2月PE累计进口253.6万吨，同比增长14.7%；累计出口10.9万吨，同比下降8.1%。
  • 4月PE负荷为77.7%（环比-0.6%），美金价格窄幅下滑，线性进口窗口关闭。
• PP：开工率低位，短期产量大致稳定，进口窗口关闭，出口成交尚可，节前生产商去库一般。
  • 3月PP产量294.4万吨，同比增长13.7%；1-3月累计产量952.2万吨，同比增长12.1%。
  • 1-2月PP累计进口57.4万吨，同比下降0.3%；累计出口41.0万吨，同比增长35.0%。
  • 4月PP负荷为77.3%（环比+0.6%），美金价格持稳，进口窗口继续关闭。

需求端

• PE：农膜开工见顶预期下滑，生产企业订单环比减少，低压开工回升但低于同期。
  • 低压下游开工部分回升，但整体低于同期。
• PP：下游开工延续稳定，塑编订单尚可、BOPP订单减少，需求整体支撑一般。
  • 截止4月3日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为49%（0%）、58%（0%）、51%（0%）。

成本端

• 节前成本区间在620-8080，但假期原油价格大跌，成本重心显著下滑，估值预期下移。

关键数据

• 1-2月塑料制品产量：1115.2万吨，同比增长7.9%。
• 1-2月塑料制品出口：151.6亿美元，同比下降8.3%。
• 1-2月三大白电产量：7491.8万台，同比增长10.8%。
• 1-2月三大白电出口：3210万台，同比增长12.3%。
• 交易所仓单：塑料450张，PP 1950张，周环比分别下降340张、2980张。

风险提示

• 原油价格反弹、装置投产延迟。