交通运输产业行业周报：美国加征关税影响物流，国际油价环比大跌利好航空

板块市场回顾 本周（3/30-4/4）交运指数上涨0.8%，沪深300指数下降1.4%，跑赢大盘2.2%，排名5/29。交运子板块中快递涨幅最大(+2.3%)，航运板块跌幅最大(-1.1%)。 行业观点 快递：邮政快递揽投量同环比增长。上周（3月24日-3月30日）邮政快递累计揽收量约38.24亿件，环比+3.86%，同比+19.6%；累计投递量约38.51亿件，环比+4.45%，同比+21.3%。3月28日，顺丰控股发布2024年年度报告，2024年实现收入2844亿元，同比上升10%；归母净利为102亿元，同比增长23.5%，其中分业务看，时效快递年收入增速 5.8%，件量同比增长12%；经济快递2024年收入（不含丰网）同比增长11.8%，件量同比增长18%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：液化品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4293点，同比-7.8%，环比-0.4%。上周 液体化学品内贸海运价格为182元/吨，同比-8.5%，环比持平。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。发力智慧物流，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：布伦特油价环比大跌，清明首日民航旅客量同比增长8.6%。本周（3/29-4/4）全国日均执飞航班量14812 班，同比上升4.53%；其中国内线日均12669班，同比上升2.21%；国际地区线日均2143班，同比增长20.71%，为2019年84.55%。2025年4月4日（清明假期首日），民航客运量为178.9万人次，比2024年同期增长8.6%。受OPEC+ 增产超预期及美国关税政策导致需求担忧等，本周布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，环比-10.93%，同比-26.6%，油价下跌有望增厚航司利润；2025年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为5662元/吨，环比-7.1%，同比-15.2%。4月5日起，800公里以上航线每位旅客收取20元燃油附加费，800公里(含)以下航线每位旅客收取10元燃油附加 费，相较于调整前分别降低了20元和10元，为近一年低点。本周美元兑人民币中间价为7.1889，环比+0.18%，同比 +1.3%。2025Q2人民币兑美元汇率环比-0.7%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：美加征关税，预计对集运行业产生冲击。当地时间4月2日，美国宣布所谓“对等关税”举措，即美国对贸易 伙伴设立10％的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，预计对集运行业产生冲击。短期看，美线当前船东装载率分化，短期运量不足或使得船东放弃挺价，2-3个月内旺季运价水平或难以实现。长期看，关税或进一步加大美国通胀水平，引发市场对美国衰退的担忧，引起需求下滑，同时集运运力持续增加，长期看运价中枢下移。外贸集运：CCFI为1102.71点，环比-0.8%，同比-7.4%。SCFI为1392.78点，环比+2.65%，同比-20.2%。内贸集运：上周PDCI为1242点，环比+0.2%，同比+2.8%；油运：本周BDTI收于1112点，环比+0.6%，同比-0.2%；BCTI收于676点，环比-14.3%，同比-28.1%；干散货运输：本周BDI指数为1489点，环比-7.1%，同比-6.6%。 公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量同环比增长。上周（3月24日-3月30日）全国高速公路累计货车通行 5468.1万辆，环比+0.09%，同比+1.62%。全国主要公路运营主体4月3日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7180%），板块配置比较有性价比。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾4 二、行业基本面状况跟踪5 2.1航运港口5 2.2航空机场8 2.3铁路公路11 2.4快递物流12 三、风险提示15 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4 图表2：本周交运子板块涨跌幅4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5 图表5：出口集运CCFI走势5 图表6：出口集运SCFI走势5 图表7：CCFI美东航线运价指数6 图表8：CCFI美西航线运价指数6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数6 图表10：CCFI地中海航线运价指数6 图表11：内贸集运PDCI走势6 图表12：PDCI东北运价指数6 图表13：PDCI华北运价指数7 图表14：PDCI华南运价指数7 图表15：原油运输BDTI走势7 图表16：成品油运输BCTI走势7 图表17：波罗的海干散货BDI走势7 图表18：好望角型BCI走势7 图表19：巴拿马型BPI走势8 图表20：超级大灵便型BSI走势8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量8 图表22：外贸货物吞吐量8 图表23：中国国内民航客运量8 图表24：中国国际地区民航客运量8 图表25：上市航司RPK较2019年增速9 图表26：上市航司ASK较2019年增速9 图表27：上市航司RPK较2024年增速9 图表28：上市航司ASK较2024年增速9 图表29：布伦特原油期货结算价10 图表30：国内航空煤油出厂价10 图表31：美元兑人民币中间价10 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动10 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速11 图表35：铁路旅客周转量11 图表36：铁路货物周转量11 图表37：公路旅客周转量12 图表38：公路货物周转量12 图表39：高速公路货车通行量12 图表40：全国主要公路运营主体股息率12 图表41：十年期国债收益率12 图表42：全国规模以上快递业务量13 图表43：全国规模以上快递单票收入13 图表44：A股上市快递企业月度数据（2025.2）13 图表45：每周邮政快递揽收量和投递量14 图表46：中国化工产品价格指数CCPI14 图表47：中国液体化学品内贸海运价格15 图表48：对二甲苯开工率15 图表49：甲醇开工率15 图表50：乙二醇开工率15 一、本周交运板块行情回顾 本周（3/30-4/4）交运指数上涨0.8%，沪深300指数下降1.4%，跑赢大盘2.2%，排名5/29。交运子板块中快递涨幅最大(+2.3%)，航运板块跌幅最大(-1.1%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 3% 0.5% -1.4% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 公农医银交煤零建食钢建餐石纺综通轻房非化沪传计军电机有家电汽 300 用业药行运炭售筑品铁材饮化服合信工地银工深媒算工子械色电力车 事旅产机设 业游备 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2025年3月29日-4月4日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 3% 1.4% 1.3%1.3% 0.8% -0.1%-0.3%-0.4% -1.1%-1.1%-1.4% 2.3%2.1% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 快递 物公铁港 流路路口 综合 交机上航 通场证空 运指 输数 公航沪 交运深 -3.0% 300 创业板指 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2025年3月29日-4月4日 交运板块涨幅前五的个股为飞力达（+18.3%）、五洲交通（+15.7%）、中创物流（+14.4%）、天顺股份（+13.2%）、中谷物流（+13.1%）；跌幅前五的个股为龙洲股份（-16.2%）、音飞储存（-11.6%）、招商港口（-5.3%）、嘉友国际 （-5.2%）、海南高速（-4.5%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 -16.2% -11.6% -5.3% -5.2% -4.5% -3.3% -3.1% -2.7% -2.5% -2.4% 0%5%10%15%20% 龙洲股份 飞力达五洲交通中创物流天顺股份中谷物流海程邦达连云港上海雅仕四川成渝华鹏飞 18.3% 15.7% 14.4% 13.2% 13.1% 11.2% 10.4% 9.9% 9.4% 8.5% -20%-15% -10%-5%0% 音飞储存招商港口嘉友国际海南高速海汽集团大众交通中远海特中远海能湖南投资 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1102.71点，环比-0.8%，同比-7.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1392.78点，环比+2.65%，同比-20.2%。本周CCFI美东航线运价指数为916.83点，环比-4.8%，同比-14.9%；CCFI美西航线运价指数为776.61点，环比-3.6%，同比-16.7%。CCFI欧洲航线运价指数为1507.27点，环比-1.3%，同比 -14.8%；CCFI地中海航线运价指数1952.91点，环比+1.3%，同比-14.2%。 图表5：出口集运CCFI走势图表6：出口集运SCFI走势 1,220 1,200 1,180 1,160 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 CCFI:综合指数同比增速 1,192 1,148 1,112 1,103 1,211 -6% -6% -6% -7% -7% -7% -7% -7% -8% -8% -8% -8% 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 SCFI:综合指数同比增速 1,393 1,357 1,319 1,293 1,436 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2025-03-072025-03-212025-04-03 2025-03-072025-03-212025-04-03 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表7：CCFI美东航线运价指数图表8：CCFI美西航线运价指数 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 CCFI:美东航线同比增速 1,061 1,040 1,001 963 917 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFI:美西航线同比增速 963 923 860 806 777 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 2025-03-07 2025-03-21 2025-04-03 2025-03-07 2025-03-21 2025-04-03 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表9：CCFI欧洲航线运价指数图表10：CCFI地中海航线运价指数 1,640 1,620 1,600 1,580 1,560 1,540 1,520 1,500 1,480 1,460 1,440 CCFI:欧洲航线同比增速 1,623 1,597 1,587 1,527 1,507 2025-03-072025-03-212025-04-03 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950