论逆全球化下的农业投资机会

本周热点：2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，随即国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。关税变化与逆全球化趋势下，农业板块面临直接和间接的影响。第一，关税反制对部分农产品价格存在涨价传导。2025年3月3日我国公告对原产于美国的部分进口商品加征15%、10%的关税，其涉及产品主要为肉禽蛋奶及谷物等农产品，本次再度加征34%关税，关税叠加后加征幅度达到49%、44%。 其中，涉及我国对美依赖度较高的农产品主要为大豆，2024年我国产量2065万吨，进口1.05亿吨，自美国进口2213万吨，对美国大豆的进口依赖度达到17.6%，关税或增加国内大豆进口的综合成本。考虑南北半球的现货供应节奏差异，美豆每年集中供应的时间在每年四季度到次年一季度，以2024年11月至2025年2月为例，美豆占进口量的比例达到56%，4月开始南美大豆供应逐渐上量，现货面临季节性的供应增加，因此对远期价格影响更大，短期需要关注预期升水对现货供需基本盘的扰动，相关标的关注金龙鱼。第二，逆全球化趋势下的自主可控诉求提升。2025年中央一号文件指出“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”，种源依然是提升农产品供给保障能力的核心，通过生物育种可以提升粮食单产，自研畜禽种源可以减少对外部种源的依赖，关注种植、种业板块。第三，当前农业基本面表现稳定，不易受外部环境扰动。2025年以来，肉类蛋白价格表现超预期坚挺，本周生猪价格14.5元/kg，较上周下跌0.1%；本周白羽肉鸡产品价格8.9元/kg，较上周下跌1.1%；上周（3/24-3/30）黄羽中速鸡价格12.86元/kg，较上上周上涨7.4%；本周草鱼零售价10.51元/kg，较上周持平。当前肉类蛋白价格在预期供给增加下依然保持相对坚挺，显示出国内基础消费的韧性。同时，在外部环境不确定性下，内需消费的扩大是对冲潜在出口下行的重要抓手，建议关注畜禽饲料产业链相关龙头标的，海大集团、牧原股份、温氏股份、圣农发展等。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌0.1%。 当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格7.36元/公斤，较上周下跌1.6%； 本周鸡产品平均价8.9元/公斤，较上周下跌1.1%。本周肉鸡苗价格2.85元/只，较上周下跌4.4%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘2.9个百分点 本周（2025/04/03）农业板块上涨1.5%，本周农业板块跑赢大盘2.9个百分点。个股方面，涨幅前三的为回盛生物、永顺生物、一致魔芋；跌幅前三的为佩蒂股份、*ST东洋、福成股份。 图表1：本周农业板块跑赢大盘2.9个百分点 图表2：本周动物保健Ⅱ板块上涨5.84% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 论逆全球化下的农业投资机会。2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，随即国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。关税变化与逆全球化趋势下，农业板块面临直接和间接的影响。 第一，关税反制对部分农产品价格存在涨价传导。2025年3月3日我国公告对原产于美国的部分进口商品加征15%、10%的关税，其涉及产品主要为肉禽蛋奶及谷物等农产品，本次再度加征34%关税，关税叠加后加征幅度达到49%、44%。其中，涉及我国对美依赖度较高的农产品主要为大豆，2024年我国产量2065万吨，进口1.05亿吨，自美国进口2213万吨，对美国大豆的进口依赖度达到17.6%，关税或增加国内大豆进口的综合成本。考虑南北半球的现货供应节奏差异，美豆每年集中供应的时间在每年四季度到次年一季度，以2024年11月至2025年2月为例，美豆占进口量的比例达到56%，4月开始南美大豆供应逐渐上量，现货面临季节性的供应增加，因此对远期价格影响更大，短期需要关注预期升水对现货供需基本盘的扰动，相关标的关注金龙鱼。 第二，逆全球化趋势下的自主可控诉求提升。2025年中央一号文件指出“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”，种源依然是提升农产品供给保障能力的核心，通过生物育种可以提升粮食单产，自研畜禽种源可以减少对外部种源的依赖，关注种植、种业板块。 第三，农业基本面稳定不易受外部环境扰动。2025年以来，肉类蛋白价格表现超预期坚挺，本周生猪价格14.5元/kg，较上周下跌0.1%；白羽肉鸡产品价格8.9元/kg，较上周下跌1.1%；上周（3/24-3/30）黄羽中速鸡价格12.86元/kg，较上上周上涨7.4%，草鱼零售价10.51元/kg，较上周持平。当前肉类蛋白价格在市场预期产能增加下依然保持相对坚挺，显示出国内基础消费的韧性。同时，在外部环境不确定性下，内需消费的扩大是对冲潜在出口下行的重要抓手，建议关注畜禽饲料产业链相关龙头标的，海大集团、牧原股份、温氏股份、圣农发展等。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌0.1%。当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格7.36元/公斤，较上周下跌1.6%；本周鸡产品平均价8.9元/公斤，较上周下跌1.1%。本周肉鸡苗价格2.85元/只，较上周下跌4.4%。 白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格上涨 本周生猪价格下跌。本周（（2025/04/03）全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌0.1%；本周（2025/04/03）猪肉平均批发价20.91元/kg，较上周上涨0.8%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌0.1% 图表5：本周猪肉平均批发价20.91元/kg，较上周上涨0.8% 生猪自繁自养盈利减少。本周（2025/04/04）自繁自养头均盈利47元/头，较上周减少4.83元/头；外购仔猪头均盈利-31.97元/头，较上周减少4.84元/头。本周（2025/04/04）出售仔猪毛利240.13元/头，较上周增加20.73元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利47元/头，外购仔猪头均盈利-31.97元/头 图表7：本周出售仔猪毛利240.13元/头，较上周增加20.73元/头 生猪体重上涨，仔猪价格上涨。上周（2025/03/28）全国白条猪肉平均宰后均重90.28公斤，周环比上涨0.1%；本周（2025/04/03）15kg仔猪全国市场价44.44元/公斤，周环比上升2.5%。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重90.28公斤，周环比上涨0.1% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价44.44元/公斤，较上周上涨2.5% 家禽：毛鸡价格下跌，鸡苗价格下跌 肉鸡苗价格下跌。2025年3月第4周（2025/03/23）父母代鸡苗价格39.84元/套，周环比下跌3.1%；本周（2025/04/04）肉鸡苗价格2.85元/只，较上周下跌4.4%。 图表10：2025年3月第4周父母代鸡苗价格39.84元/套，周环比下跌3.1% 图表11：本周肉鸡苗价格2.85元/只，较上周下跌4.4% 肉鸡价格下跌，鸡肉价格下跌。本周（2025/04/04）主产区白羽肉鸡平均价7.36元/公斤，较上周下跌1.6%；本周（2025/04/04）主产区鸡产品平均价8.9元/公斤，较上周下跌1.1%。 图表12：本周白羽肉鸡平均价7.36元/公斤，较上周下跌1.6% 图表13：本周鸡产品平均价8.9元/公斤，较上周下跌1.1% 肉鸡养殖利润减少，屠宰利润增加。本周（2025/04/04）父母代种鸡养殖利润0.1元/只，较上周-0.13元/只；肉鸡养殖利润0.06元/只，较上周减少0.59元/只；屠宰利润-0.77元/只，较上周增加0.07元/只。 图表14：本周父母代种鸡养殖利润0.1元/只，较上周-0.13元/只 图表15：本周屠宰利润-0.77元/只，较上周增加0.07元/只。 817鸡苗价格下跌。本周（2025/04/04）主产区817鸡苗平均价0.65元/只，较上周下跌16.7%；主产区817肉杂鸡平均价7.06元/公斤，较上周上涨1%。 图表16：本周817鸡苗平均价0.65元/只，较上周下跌16.7% 图表17：本周817肉杂鸡平均价7.06元/公斤，较上周上涨1% 大宗：美豆大幅下跌，白糖现货上涨 图表18：本周国内玉米现货价2257.65元/吨，较上周下跌0.3% 图表19：本周CBOT玉米收盘价460.5美分/蒲式耳，较上周上涨1.7% 图表20：本周国内小麦现货价2424.61元/吨，较上周持平 图表21：本周CBOT小麦收盘价530美分/蒲式耳，较上周上涨0.3% 图表22：本周国内粳稻现货价2860元/吨，较上周上涨1.7% 图表23：本周CBOT糙米收盘价1311美分/英担，较上周下跌3.3% 图表24：本周国内大豆现货价3873.63元/吨，较上周持平 图表25：本周CBOT大豆收盘价977.25美分/蒲式耳，较上周下跌4.4% 图表26：本周国内豆粕现货价3129.14元/吨，较上周下跌2.4% 图表27：本周一级豆油现货价8260元/吨，较上周下跌0.1% 图表29：本周国内进口四级菜油现货价9606.25元/吨，较上周上涨3.9% 图表28：本周国内菜粕现货价2603.16元/吨，较上周下跌0.6% 图表30：本周国内24度棕榈油现货价9755元/吨，较上周上涨2.6% 图表31：本周BMD棕榈油收盘价4329林吉特/吨，较上周下跌2.1% 图表32：本周柳州白糖现货价6240元/吨，较上周上涨1.5% 图表33：本周NYBOT11号糖收盘价18.93美分/磅，较上周上涨0.4% 图表34：本周国产鱼粉现货价10775元/吨，较上周持平 图表35：本周进口鱼粉现货价11023.91元/吨，较上周持平 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营