沪铅市场周报：数据中心建设放缓，沪铅价格承压下行

周度要点小结

• 行情回顾：本周沪铅价格呈破位下行态势，主要因原生铅和再生铅产量回升，下游需求不振，拿货积极性不高，同时市场传言后续数据中心建设放缓，导致沪铅期价收跌2.01%，基差走强，现货价上涨明显。持仓量看，多头持仓增加，移仓换月逐步加仓。
• 行情展望：宏观面，美国对中国征收关税加剧贸易摩擦，需求或受影响；供给端，原生铅和再生铅产量继续上行，但产能逼近高位，沪铅现货价格下滑，后续增长概率下降；铅精矿加工费持平于700元/吨，国外矿产加大供给将压制国内价格；需求端，新能源汽车和以旧换新政策持续，但数据中心建设放缓传闻下，下游接货意愿低，需求恢复力度不宜乐观。
• 操作建议：沪铅主力合约高位震荡，区间16800-17800，止损区间16600-18000，注意操作节奏及风险控制。

期现市场情况

• 沪铅国内期价收涨，国外铅收平，沪伦比值报8.76。
• 国内期货升贴水走强，现货走强，期货走弱。

期货市场情况

• 沪铅持仓量上升，多单数量增加。
• 国内期货升贴水报35元/吨，环比上涨138.89%；LME铅升贴水(0-3)报-19.5美元/吨，环比上涨11.36%。

产业链情况

• 供应端：
  • 原生铅开工率（国内平均）报86.12%，环比下跌0.20%；主要产区产量环比上涨。
  • 再生铅产能利用率平均报69.04%，环比上涨0.31%；主要产区产量环比上涨。
  • 再生铅生产企业数量持平。
  • 1-2月精铅出口量环比上升1460.74%，同比增加370.16%；1-2月精铅及铅材合计出口量同比上升30.64%。
  • 1-2月精铅进口量同比上升208.45%。
• 需求端：
  • 铅精矿加工费持平于700元/吨。
  • 1-2月汽车产销量同比分别增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销量同比均增长52%。
  • 蓄电池行业指数环比上涨0.28%，铅合金价格上涨。

研究结论

• 沪铅短期供应增加，但需求恢复力度有限，价格承压下行，预计高位震荡，区间16800-17800。