养殖油脂产业链日度策略报告
期货研究院 摘要 农产品团队 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 豆一：东北产区大豆地方性拍卖继续，但是市场承接力减弱；而农户余粮不足1成，惜售情绪有所松动，但贸易商收购意愿低迷。油厂压榨利润转负后停收，低蛋白豆需求骤降，食品厂刚需采购高蛋白豆，但订单量减少明显。部分贸易商囤货惜售，待后期青黄不接期博取价差。目前东北产区基层余粮几近见底，地方调节储备拍卖继续，基本面依旧偏空。但利空驱动似乎难以加力，日内豆一空头减仓上行。豆一技术性反弹，空单暂时离场观望，不建议追多。豆一主力合约支撑位关注3750-3800元/吨，压力位关注4000-4050元/吨； 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 花生：近期部分压榨企业收购指标收紧或降价，对油料花生需求和市场氛围产生一定偏空影响，但大宗油脂油料走高，有利于改善花生榨利，市场氛围有一定程度好转，关注其余压榨企业收购策略变动。塞内加尔3月25日开关，但其花生报价与国内相比无性价比优势，且天气转暖后市场对酸价存在一定担忧，据了解贸易商进口意愿有限，预期本年度国内进口花生到港量偏少。主产国有一定出口需求，后期关注产地报价是否有松动。3月底国内北方产区余货比例约27.97%，同比下滑0.13个百分点，供应压力不大。天气逐步转暖，持货商挺价情绪或有松动，对花生价格产生一定压力。主产区花生播种季临近，花生玉米比价有一定回落，但花生比较种植收益尚可，种植面积预期处于高位，关注新季花生播种情况。短期震荡，高位轻仓试空，05合约压力8312-8320，支撑位7930-8000。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月02日星期三 豆油：日内豆油盘面走高，主要是基于美国生物柴油前景的好转以及所谓的“对等关税”的担忧。国内豆油库存拐头向下，但整体供应依旧充足。4月中下旬预计油籽会有大量到港，基本面暂不支持连续上涨。利多消息刺激与供应充足交织，豆油暂时观望为主。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8100-8150元/吨； 菜油：菜籽周度库存走低，菜油库存仍处于近年季节性同期高位，菜油现货偏宽松。国内对加菜油大幅加征关税，菜油进口后期或有减少。4月份菜籽买船暂充足，但对加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船偏慢，菜油有去库存预期。美国生柴掺混可能由33.5亿加仑提升至55-57.5亿加仑，美豆油价格走高对菜油有利多影响。加拿大与中、美均存在贸易摩擦，可能影响农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能，潜在改善菜系供需平衡表。多单持有，支撑9000-9020，压力9774-9794。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棕榈油：产销区棕榈油库存处于偏低水平，SPPOMA预估前25日马棕产量环比增5.1%。3月马棕出口环比增加0.44-3.9%，产地出口 养殖油脂产业链日度策略报告 较前25日有所改善，开斋节期间消费阶段性好转，美国生柴掺混量预期大幅提高，美豆油价格大幅走高对产地棕榈油出口需求仍将产生提振。国内棕榈油近月买船进度偏慢，仍存去库存预期，近月供给略显偏紧。4-10月棕榈油步入增产季，印尼同比有200万吨增产预期，不过月差结构对后续增产有一定体现。关注美生柴政策实际落地情况。多单继续持有。支撑8736-8746，压力9448-9664。 豆二、豆粕：日内豆粕盘面走高，主要是基于美国生物柴油前景的好转以及所谓的“对等关税”的担忧。南美大豆丰产在即，4月中旬以后大豆预计大量到港，我国大豆库存继续下降，豆粕库存稳定，反映出3月大豆到港递减的预期以及下游对豆粕采购偏谨慎的态度。市场扰动信息较多，豆粕暂时观望。豆粕主力05合约压力位关注2850-2875元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3600-3650，支撑位关注3300-3350元/吨。 菜粕：菜籽库存自高位震荡走低，菜粕库存周度小幅增加0.52万吨至63.63万吨。国内进口菜籽榨利丰厚，关注国内菜籽买船情况，4月份国内菜籽买船暂充足，5月份后压榨厂担忧反倾销调查尚未落地菜籽买船偏慢，4-6月国内大豆大量到港，豆粕基差及盘面价格走低使得菜粕性价比下降，对菜粕价格构成压力，4月中旬开始巴西大豆到港量增加，豆粕基差仍将偏弱。短期关注美国是否对加拿大菜系商品加征关税，如加征将对加菜籽价格产生利空影响。我国对加拿大菜粕加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕去库存预期较强，菜粕5/9价差延续逢高做空思路。加拿大与中、美均存在贸易摩擦，可能影响农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能。单边震荡，05支撑2440-2445，压力2650-2665。菜粕5/9价差延续反套思路。 玉米、玉米淀粉：周三期价震荡偏强。外盘市场来看，美国农业部意向种植面积延续增加预期，对市场偏空，不过季度库存显示3月1日库存同比下降，收敛种植面积的利空影响，整体来看，外盘市场仍然利空因素集聚的情况，既有南美玉米的集中上市，也有新季美玉米种植面积预期增加，期价预期继续承压运行。国内市场来看，近期受拍卖以及停收消息的影响，期价有所回落，不过基层农户余粮供应进入尾声，下游利润略有好转，且本年度供应收紧的支撑未打破，期价进入支撑区间。操作方面建议维持偏多思路。玉米05合约支撑区间关注2220-2230，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2600-2620，压力区间关注2730-2740。 生猪：清明节前USDA新作种植面积报告利多不及预期，饲料养殖产业链集体调整，生猪期价窄幅震荡，2505合约临近交割月开始限仓，当前期价贴水仍然较高。本周生猪现货价格先跌后涨，整体持 养殖油脂产业链日度策略报告 稳。本周出栏体重环比持续走高，仔猪价格反弹，市场育肥及压栏积极性偏高，农产品指数整体高位回落调整，生猪期价连续反弹修复对现货过高贴水，期现价差收敛。生猪现货全国均价14.65元/公斤左右，环比上周涨0.02元/公斤。全周屠宰量同环比高位回落，但整体处于高位，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体出现调整，饲料连续大涨后出现反复，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有07或09合约多头为主，空5多9套利持有； 鸡蛋：清明节前饲料养殖产业链集体下挫，鸡蛋期价跌破3000点后窄幅震荡，本周2505合约大幅回落对现货补跌。鸡蛋现货价格弱势调整，全国现货价格3.08元/斤左右，环比上周跌0.05元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，3月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围偏强，鸡蛋期价绝对价格偏低，05合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空5多9套利建议逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约3000点以下考虑逢低短多。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、商品套利...........................................................................................................................................2三、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................4一、油脂油料...........................................................................................................................................4（一）日度数据.......................................................................................................................................4（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................6（一）日度数据.......................................................................................................................................6（二）周度数据.......................................................................................................................................6三、养殖..................................................................................................................................................6第三部分基本面跟踪图................................................................................
