加菜系产品进口困难后可能的替代来源分析

产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点 公司资质 国内菜系进口对加拿大的依赖程度很高。但是自3月20日起中国对加菜粕/菜油加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查也仍在进行中，因此未来国内面临加拿大菜系产品进口减量造成的供应缺口。本文将对未来可能的加菜籽替代进口路线进行分析： 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 线路一：中国重启澳菜籽进口：澳菜籽年出口量达500万吨。中国在2021年两国关系恶化前曾进口过澳菜籽，由于自2024年国内先后解禁澳龙虾与大麦进口，因此市场对后续重开澳菜籽进口的期待较大。不过当前澳菜籽的杂质含量超标，需要先解决检疫问题才能进入中国。此外澳菜籽也已经形成了成熟的出口市场，欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国进口了超过80%的澳菜籽，剩下的份额中有多少还能出口给中国也是未知数。 饲料养殖团队 研究员 叶天：(027) 65777093从业证号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 线路二：加菜籽经由欧盟/阿联酋压榨后以菜系产品输入中国：2024年中国进口了50万吨阿联酋菜油、32万吨阿联酋菜粕和2万吨欧菜油，理论上存在增大从两国进口菜系产品的可能。不过这两国都面临各自的问题：阿联酋菜籽进口量已经接近其110万吨的压榨产能上限，新建压榨厂又要时间，所以其承接加菜籽的能力短期无法大幅增长。欧盟虽然菜籽产量和压榨量极大，但需要首先满足本国需求后的剩余部分才能出口中国。 线路三：加大对俄罗斯菜系产品的进口：俄罗斯菜籽产量在近五年中快速拉升至500万吨，2024/25年度共出口135万吨菜油和80万吨菜粕。2024年中国共进口109万吨俄菜油，已成为国内菜油最大进口源。由于中俄关系密切以及俄罗斯菜籽继续扩种，预计未来俄菜油依然会大量进入中国。不过当前对中国出口需求已经占了俄罗斯菜油的绝大部分，而菜籽扩种需要时间，所以短期继续增大出口的空间有限。 综上所述，在当前国内对加菜油/菜粕加征关税，对加菜籽反倾销调查也在进行中的情况下，2025年对加拿大菜系产品的进口预计将明显减少。而以上替代路线都无法和加拿大媲美。因此即使增加从替代源的菜系进口，依然无法完全弥补加菜系产品缺位后的空缺。在供应端减量的预期下，我们认为2025年国内菜系供需将逐步由松转紧，支撑中长期的国内菜系价格。 虽然不如大豆，但是国内菜系对进口原料的依赖程度也比较高：2024年中国共进口了613万吨菜籽、188万吨菜油和275万吨的菜粕。按照出粕率56%，出油率43%计算，以上进口菜籽可以生产264吨菜油和343吨菜粕。另一方面，USDA预估24/25年度中国菜籽产量1580万吨，相当于679万吨菜油和885万吨菜粕。因此进口原料在国内菜油及菜粕供应中分别占了39.96%和41.11%。由此可见，进口端的扰动会对国内菜系供需造成深远的影响。 中国进口的菜系产品中，有超过70%的菜粕和90%的菜籽都来自加拿大。但是自3月20日起国内对加菜粕及菜油加征100%的关税，实际上已经阻断了两者进入国内的渠道。同时自2024年9月开始的加菜籽反倾销调查仍在进行中，因此国有企业对2025年船期的加菜籽采买不积极，只有民营企业在零星采买。如果未来决定对加菜籽也征收反倾销税并阻断进口，那么国内菜系进口将进一步收紧。然而国内的菜系消费需求依然存在，所以加拿大菜系缺位导致的供应缺口需要依靠别的渠道进行弥补。本文将对未来可能的菜系替代进口渠道进行分析。 数据来源：海关长江期货 数据来源：海关长江期货 路线一：中国重启澳大利亚菜籽进口 澳大利亚是全球第二大菜籽出口国，在2021年之前国内也有着断断续续的澳菜籽进口记录。因此澳大利亚长期被认为是国内进口菜籽来源的有力候补之一。 澳大利亚菜籽行业是完全的出口导向型：近五年期间，该国菜籽的产量在500-800万吨内波动，为全球第五大菜籽主产国。虽然产量并不出彩，但是澳大利亚菜籽的出口量非常庞大，近五年年出口量达500-600万吨，是全球第二大菜籽出口国。另一方面，该国菜籽压榨产能只有约120万吨，年压榨量维持在100万吨左右，生产的菜油和菜粕大部分国内自用，出口极少。 在出口国分布上，欧盟、阿联酋、巴基斯坦和日本是澳大利亚菜籽的四大主要进口国。据统计，2024年澳大利亚共出口了620万吨菜籽，其中296万吨出口给了欧盟（48%），110万吨出口给了日本（18%），63万吨出口给了巴基斯坦（10%），65万吨出口给了阿联酋（10%）。四国合计占总出口量的86%。中国在2021年以前进口过澳菜籽，峰值为2014年的53万吨，但在2021年中澳关系恶化后对其进口已经完全终止。不过自从2024年中澳关系回暖以来，中国先后解禁了对澳大利亚大麦和龙虾的进口限制。因此在加菜籽反倾销调查启动后，市场上也一直存在中国将再次开放澳菜籽进口的消息。 数据来源：Trade Map长江期货 数据来源：USDA长江期货 数据来源：Trade Map长江期货 数据来源：海关长江期货 后续澳大利亚菜籽能否再次进入中国，首先要解决检疫问题：2019年3月，中国将菜籽进口杂质含量要求提升至1%以内，而澳大利亚菜籽杂质含量一般是1.2-1.4%。而且澳大利亚也是菜籽黑胫病的疫区之一，进口澳菜籽中可能存在黑胫病病菌。在提高检疫标准后，澳菜籽虽然在2020年创下44万吨出口量，但是2021年中澳关系恶化补上最后一击，澳菜籽进口量彻底跌至0。总之，如果澳菜籽需要再次进入中国，那么出口商需要更新清理设备，或者需要等待国内对澳菜籽检疫放宽。 其次，目前澳菜籽已经形成了成熟的出口市场。从上文可知欧盟、日本、巴基斯坦、阿联酋四国已经采购了80%以上的澳菜籽。澳大利亚本国生产的菜籽的大部分已经进入出口渠道，产量增长又陷入瓶颈。因此中国若想再次采购澳菜籽，势必会挤占对已有国家的出口份额。不过25/26年度欧盟菜籽产量大幅回升，预计产量将同比增加11.03%至1898.7万吨，能有效缓解该国24/25年度菜籽大减产导致供需紧张问题。加上出口中国不畅的加菜籽转而流入欧盟市场，都有助于填补欧盟的菜籽进口需求。若欧盟对澳菜籽的进口减量出现下降，那么可供中国进口的澳菜籽数量也会同步增加。 总之，由于澳大利亚在全球菜系市场中的重要地位以及近期中澳关系持续回暖，我们认为在解决检疫问题后，澳大利亚菜籽存在重返中国的可能性。此外25/26年度欧盟对澳菜籽的需求可能下降，如果落实那么能供中国进口的澳菜籽数量也有望增加。 不过澳菜籽全年出口量也就500-600万吨，还不是全部出口给中国，难以媲美年出口量700-1000万吨且绝大多数都流入中国的加菜籽。因此即使中澳菜籽贸易重启，也难以完全填补加菜系进 口受阻造成的缺口。 路线二：加菜籽经其他国家压榨后输入中国 虽然国内对加菜油/菜粕加征100%反倾销税，也在对加菜籽展开反倾销调查，但加菜籽在别国压榨后得到的菜油及菜粕并没有进口限制。因此其他国家先压榨加菜籽再出口产品到国内也是一条潜在线路。其中欧盟和阿联酋都被认为是可能的中转国。 先来看看阿联酋：阿联酋本身不产菜籽，只起到加工进口菜籽并出口菜油菜粕的中转站的作用。该国菜籽压榨厂集中在迪拜，产能为3000吨/天，换算出的年压榨量约为110万吨。阿联酋进口菜籽的来源包括澳大利亚、加拿大、乌克兰等等，2024年该国进口了65万吨澳菜籽和34.93万吨加菜籽。另一方面，2024年中国共从阿联酋进口了50.39万吨菜粕和32.25万吨菜油，占中国对两者总进口量的18.32%和17.15%。 目前来看制约阿联酋承接加菜籽能力的的最大因素是该国菜籽压榨量已经接近上限，而压榨产能短时间内无法大幅提升：2024年该国共进口了99.93万吨加澳菜籽，占该国年压榨量110万吨的90%，已经接近110万吨压榨产能上限。但是澳/加菜籽的年度出口量都在500万吨以上。如果压榨产能跟不上，进口再多的菜籽也无法处理。而新压榨厂从开工到投产需要数年，因此2025年内阿联酋的菜籽压榨能力无法迅速提升，当前100万吨左右的菜籽承接能力恐怕已到上限。 数据来源：Trade Map长江期货 数据来源：Trade Map长江期货 数据来源：海关长江期货 数据来源：海关长江期货 加菜籽通过欧盟压榨再以菜系产品的形式进入中国则面临别的问题。欧盟本国菜籽产量及压榨量非常庞大：菜籽的年产量在1700-1900万吨左右，压榨产能约2500万吨，年压榨量在2200- 2400万吨左右。其庞大的压榨产能确实可以有效处理对中国出口困难后富余的加菜籽。但是欧盟当地对菜系产品的需求同样非常强劲：为了满足国内菜油的生柴消费，欧盟不仅大量消耗本国菜籽，甚至需要长期从澳大利亚和乌克兰等国进口菜籽。该国生产的菜粕也是98%以上直接被国内消费。 因此后续欧洲菜系产品能否流入中国还要看欧洲自身的需求情况：如果该国菜系需求萎靡不振或供应宽松导致价格下跌，国内进口欧洲菜系产品有利润，那么欧洲-中国贸易线路确实有可能打通。不但是目前欧盟菜籽及菜油价格都处于全球高地，出口中国没有利润，国内最多零星采买。后续需要关注25/26年度欧洲菜籽丰产上市以及加菜籽大量进入欧洲后，供应改善能否令当地价格下跌。 中国自身方面，过去也有从法国、德国、比利时等欧洲国家进口菜油的记录。从历史上看，进口量最大的一年为2021年（19万吨）。虽然月进口量最多不超过20万吨，但也证明这条线路并未被堵死。另一方面，国内并未进口过欧盟的菜粕，因此欧菜粕进入国内预计比菜油更困难。 数据来源：欧盟委员会长江期货 数据来源：USDA长江期货 数据来源：海关长江期货 数据来源：欧盟委员会长江期货 路线三：俄罗斯菜系产品加大出口中国 近年来，俄罗斯菜系产品在国内菜系进口贸易中的份额逐年增长，来自中国的需求也促使俄罗斯菜籽产能与压榨能力迅速扩大，它已经成为全球菜系市场中的重要新兴势力。据统计，近五年内该国菜籽产量从250万吨猛增至500万吨级，已经超过乌克兰成为全球第六大菜籽主产国。俄罗斯的油籽总压榨产能约为3500万吨，24/25年度预计压榨2580万吨油籽，包括365万吨菜籽。 因为只允许向欧亚经济联盟成员国以及其他达成协议的国家出口菜籽，俄罗斯菜籽的直接出口量非常少，转而以出口菜系产品为主。其中菜油出口量比菜粕更大（24/25年度出口135万吨菜油 对比80万吨菜粕）。出口国分布上，中国已经取代了欧盟成为俄罗斯菜油的最大买家，每年生产的俄菜油绝大多数流入中国：2024年中国共进口109万吨俄菜油，占菜油总进口量的58.16%。不过中国不进口俄菜粕，后者主要流入欧盟和土耳其。 得益于中俄之间的良好关系、近年内俄罗斯菜籽持续扩种，以及对传统市场：欧洲的出口受阻，我们认为未来俄罗斯菜系产品仍将大量出口中国。如果菜籽出口禁令解除，那么俄罗斯菜籽也可以进入国内。不过从当前的数据来看，约70%的俄菜籽已经进入压榨渠道，出口的菜油中又有70%流入中国，可见当前对中国出口需求已经占了俄菜籽油的绝大部分。未来如果要继续提升对中国的出口，俄罗斯要么增加菜籽的播种面积，要么允许他国菜籽进入本国并压榨。不过前者是一个漫长过程，后者会受到国际局势与各国贸易关系的扰动。总的来看，俄罗斯菜油进入中国虽然不存在政策问题，但是出口中国的菜油已经占了菜油总产量的大部分，而增加本国菜籽产量需要时间，短期内继续增大出口的潜力有限。 数据来源：USDA长江期货 数据来源：海关长江期货 四、总结 在本文中，我们讨论了三条在加菜系对国内出口受阻后的替代路线：重启澳菜系的进口（路线一）、加菜籽在阿联酋和欧洲压榨后再出口中国（路线二）和俄罗斯增加对中国菜系出口（路线三）。这三条路线都有着各自的优缺点：澳大利亚有着所以替代国中最大的菜籽出口量，但是澳菜系要先解决杂质和黑胫病问题才能进入中国，而且成熟市场里能分出多少份额给中国也是未知数。阿联酋菜油和菜粕可以无阻碍进入中国，但是本国压榨能力已达上限，继续扩产需要时间。欧盟菜