通信行业周报：存储周期拐点已至，国内算力仍处建设初期

行业周报总结

行业走势

• 2025年3月24日至3月28日，上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.40%、-0.75%，中信通信指数涨跌幅为-3.54%，排名中信30个一级行业第27位。
• 通信板块整体下跌，细分板块通信设备、电信运营II分别变动-4.02%、0.27%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动-8.31%、-10.06%。
• 个股方面，涨幅前五名为久盛电气（22.98%）、*ST九有（8.09%）、ST路通（7.37%）、新亚电子（6.58%）、东土科技（5.68%）；跌幅前五名为国脉科技（-24.35%）、*ST信通（-20.48%）、恒信东方（-18.78%）、春兴精工（-18.06%）、华星创业（-15.67%）。

行业核心观点

• GPT-4o模型改进：OpenAI的GPT-4o模型在文本集成、上下文理解、多对象绑定和风格适应方面均有提升，通过“人类反馈强化学习”技术生成更准确实用的图像。
• 存储周期拐点：美光科技宣布从4月起上调存储产品价格10%-15%，三星电子与SK海力士跟进提价，全球存储三巨头集体涨价。供应端，闪迪宣布涨价超10%，三星和SK海力士减产10%以上，中国闪存市场也预计提价超10%。
• 算力政策与大厂规划：上海市计划到2027年智算云产业规模突破2000亿元，智算规模达200EFLOPS，自主可控算力占比超70%。运营商加码算力投资，电信、联通资本开支同比增长22%、28%，移动计划投资373亿元，占资本开支25%。国内智算中心建设仍处于窗口期，万卡/超万卡集群短缺，长期需求确定性较强。

建议关注

• 应用型互联网龙头：腾讯、阿里、小米、京东、美团等。
• 国产算力：寒武纪、海光信息、中兴通讯、中芯国际等。
• 存储：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等。

行业要闻

• 微软CEO纳德拉表示公司正考虑自主开发高端生成式AI模型。
• 阿里通义千问推出视觉推理模型QVQ-Max，可分析、推理图片和视频内容。

投资建议

• 维持通信行业“增持”评级。

风险提示

• 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。