饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-04-03 日度观点 ◆生猪： 公司资质 4月3日辽宁现货14-14.6元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；河南14.4-14.9元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川14.2-14.7元/公斤，较上日稳定；广东15-15.6元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。目前行业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，叠加清明节和五一假期，需求或小幅增加，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，2月中大猪存栏占比增长，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，05关注13500-13600压力、07压力位13600-13800、09压力位14300-14500，逢高卖07、09虚值看涨期权。（数据来源：农业部、我的农产品网） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘 咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 ◆鸡蛋： 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 4月3日山东德州报价3.05元/斤，较上日稳定；北京报价3.16元/斤，较上日稳定。4月换羽的老鸡和前期补苗开产仍陆续增多，大小蛋价差拉开，渠道库存有所积累，供应压力较大，蛋价走势承压，不过近期老鸡出淘增加，削弱供应增速，同时受”三月三“、清明等节日提振，鸡蛋终端消费有所增加，供需偏松格局有所改善。长期来看，高养殖利润驱动24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下，下半年供应增势或难逆转。当前盘面05小幅升水现货，供需偏松格局边际改善，未持仓者谨慎追空；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略上05波动加剧，暂时观望；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡及换羽开产、各环节库存。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 4月2日美豆油主力5月合约涨5.71%收于47.27美分/磅，因为美国生柴 需求前景明朗。马棕油主力6月合约涨2.22%收于4518令吉/吨，受美豆油上涨提振。全国棕油价格涨130-150元/吨至9760-9950元/吨，豆油价格涨60-100元/吨至8190-8400元/吨，菜油价格涨170元/吨至9470-97900元/吨。 棕榈油方面，马棕油出口改善，航运机构数据显示3月1-31日出口环比增加0.4-3.9%，从环比下降转为上升。加上美国生物柴油需求有望改善刺激美豆油大涨，也带来较强提振作用。不过3月马棕油产量预计也环比上涨，SPPOMA及MPOA数据显示3月迄今马棕油产量环比增加5.10-9.48%。当地库存拐点可能在3月就出现，并从4月起进一步增库，限制马来价格进一步上行空间。预计马来06合约短期在4200-4600区间内震荡。国内方面，1-2月棕油到港量相比历史明显偏少。而3-4月的棕油月均到港量也都在20万吨左右，预计进口量在5月以后才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存持续去化至36.87万吨。中长期来看，4月后产地棕油产量持续回升，而开斋节后需求减弱，产地供需紧张有望缓解并打开国内棕油买船窗口，棕油价格可能高位回落。 豆油方面，美国石油和生物燃料组织将于周二与EPA官员会面，讨论将生物柴油掺混量提高至55-57.5亿加仑，有望大幅提振美豆的生柴需求。此外USDA3月种植意向报告显示25/26年度美豆播种面积8349.5万英亩，低于市场预期，影响偏多。但是川普宣布从4月9日起对多国加征新关税，其中对中国关税34%，市场担心后续美豆出口严重受阻。且24/25年度巴西豆收割进度已经达77%，产量预估1.65-1.71亿吨，预计3月起将大量上市并冲击市场，南美豆压力庞大。由于关税担忧，美豆重新下跌，关注1000支撑位表现。国内方面，3月底-4月上旬国内出现大豆到港缺口，大豆已经连续去库至248万吨。得益于原料端去库，豆油库存也同步下降至83.91万吨。但是4-5月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大，后续豆油去库能力有限。此外对于美国征收关税的影响方面，中国进口美豆利润进一步恶化，预计将严重阻碍后续美豆的进口。 菜油方面，中美、美加经贸关系紧张加剧，严重干扰加拿大菜系出口。该国农业部预计较差的出口将导致25/26年菜籽期末库存大幅回升。因此虽然中国关税落地及美国生柴需求向好令ICE菜籽期价止跌反弹，但反弹高度预计受限。国内方面，对加菜油加征100%关税后其进口已经中断。虽然短期主要起情绪上的提振，但从中长期上看，中加菜油贸易中断将进一步加剧国内2025年菜系供需紧张。虽然国内菜油库存目前仍处于84万吨高位，4月供应压力仍然庞大。但是二季度菜籽进口预估处于历史中低水平。预计当5月后俄菜油进入出口淡季以及国内菜籽到港减少发酵后，菜油将开启去库进程。中长期看，二季度后加菜籽播种面积下降+天气炒作+国内菜油去库，菜油有望止跌反弹。 总之，短期来看，由于美豆生柴需求有望转好、3月马棕油出口环比转正以及川普征收新关税后美豆进入中国难度大幅提升的刺激，国内三大油脂走势 偏强震荡。但是开斋节假期已经过去且马棕油库存预计4月继续回升，以及4月下旬国内有望迎来南美大豆的集中到港，都会限制国内油脂的涨幅。中长期来看，二季度豆棕油供应增加后有望带来油脂整体趋势下跌，之后因为北美新作大豆菜籽播种面积下降及可能的天气炒作，油脂在三季度止跌反弹。策略上，豆棕菜油05合约短期谨慎追涨，关注9500、8200、9800压力位表现。套利上，关注菜豆09价差做扩策略。（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 4月2日美豆05合约下跌4.75美分至1029.5美分/蒲，巴西4月升贴水报价154sk美分/蒲，豆粕05合约收盘至2820元/吨，华东区域现货报价3020元/吨，现货基差报价05+190元/吨。特朗普新关税影响，美豆应声下跌，特朗普展示的对等关税图表显示，对中国加的关税为34%，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对越南产品征收46%关税。此外，美国将把所有国家的基准关税税率定为10%，以及对汽车征收25%的关税。基本面看，巴西收割接近尾声，销售压力显现，打压巴西升贴水及美豆价格；USDA3月报告维持阿根廷4900万吨产量，但市场部分机构小幅下调阿根廷大豆产量预期；成本端看，国内3月船期买船基本完毕，7月前豆粕价格影响有限，远月成本增加还需关注巴西升贴水变化以及美豆价格弱势下美豆新作种植面积情况，进口压榨利润受巴西升贴水报价下跌有所好转，整体压榨利润处于历年偏高水平。国内来看，2025年3月到港减少下，大豆库存跌破300万吨，但豆粕库存高位，豆粕去库不及预期下价格承压下行，同时4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾；远月受美豆种植面积下降，供需收紧下，大豆远期进口成本增加，价格下方有限。综上所述，短期市场继续围绕南美丰产进行交易，此影响下美豆走势偏弱震荡，下方成本支撑较强。国内来看，豆粕去库不及预期叠加南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，价格走势偏弱；长期来看，进口成本增加以及美豆种植面积存下调预期远月豆粕价格下方支撑较强，同时贸易摩擦继续加剧豆粕价格波动。策略上，短期豆粕05、07合约走势偏弱，谨慎做多；m2509逢低轻仓布局多单，已有多单持有（数据来源：USDA、我的农产品网） ◆玉米： 4月2日锦州港新玉米收购价2170元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日涨10元/吨，平仓价2220元/吨，山东潍坊兴贸收购价2330元/吨，较上日跌16元/吨。短期基层仍有售粮需求，贸易商逢高兑现利润意愿增强，同时港口库存高位，南北港发运倒挂，现货存在一定压力，不过全国基层售粮近九成，粮源逐渐转移至贸易端，市场看涨氛围仍存，价格回调后贸易端存在挺价情绪，下游仍存在一定补库需求，支撑价格；中长期，24/25年度玉米减产，进口持续减少，需求陆续恢 复，供需边际趋紧，存在向上驱动，不过减产量级不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间受限。整体短期现货易涨难跌，盘面下方存在支撑；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间或受限，关注替代品情况。策略建议：大方向稳中偏强对待，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250支撑。关注贸易端售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn