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年报点评报告：核心品类增速稳健，货币资金增加

2025-04-03 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇,盘姝玥国盛证券 SaintL

事件与业绩表现：公司发布2024年年报，实现营业总收入286.01亿元，同比增长17.32%；归母净利润6.99亿元，同比-4.97%。其中，2024Q4单季营业总收入58.43亿元，同比增长12.15%；归母净利润1.69亿元，同比-28.78%。
分红与品类增长：2024年现金分红预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），分红比例48.6%，同比提升6.9pct。核心品类增速稳健，冰箱、空调、洗衣机、小家电及厨卫收入分别同比+5.19%、+33.20%、+31.44%、-19.34%。外销快速增长，内销、外销增速分别同比增长9.42%、34.75%。
盈利能力与影响因素：毛利率方面，2024Q4公司毛利率12.39%，毛销差同比-0.44pct。费率端，2024Q4销售/管理/研发/财务费率分别为3.65%/1.62%/3.23%/-0.77%，同比变动-2.98pct/-0.25pct/-0.35pct/-0.55pct。净利率同比-1.9pct至3.10%，主要受非经常性因素影响，公允价值变动、资产减值损失及去年同期先进制造业增值税加计抵减合计负贡献2.36亿元。
现金流与资产负债：2024Q4公司经营性现金流净额为12.25亿元，同比转正；销售商品收到的现金为84.12亿元，同比+52.08%。合同负债同比+50.29%，环比+46.53%；存货同比+73.77%，环比+40.95%；货币资金进一步增加至104.92亿元。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2%，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。