检修装置增加较多 聚丙烯下游恢复缓慢

核心观点与关键数据

背景分析：

• PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平。
• 塑编开工率环比持平于47.4%，订单小幅回升，与前两年同期基本相当。
• 美国加征关税不利于PP下游制品出口。

供应端：

• 新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下降至81%左右，处于中性偏低水平。
• 标品拉丝生产比例下降至29%左右。
• 内蒙古宝丰3#刚投产，近期检修装置增加较多，新增订单有限，成交一般。

需求端：

• 下游需求有望继续恢复。

库存与原料：

• 月底石化停销结算结束，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平。
• 原油价格企稳反弹给予成本支撑。
• 布伦特原油06合约上涨至74美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至825美元/吨。

期现行情：

• PP2505合约减仓震荡运行，收盘于7352元/吨，涨幅0.56%，持仓量减少10050手至316425手。
• 现货价格涨跌互现：拉丝报7150-7530元/吨，共聚报7265-7730元/吨。

研究结论

建议PP05合约观望为主，因供应端检修增加但下游恢复缓慢，市场未见明显放量。下游需求有望继续恢复，但短期内供需矛盾仍存。