4月国内大豆供应预期增加 豆粕价格维持震荡格局

核心观点与关键数据

• 国内大豆供应预期增加：4月国内大豆供应将因巴西大豆大量到港而增加，导致国内供应转向宽松。
• 豆粕价格维持震荡格局：豆粕价格在现货杀价下跌和基差崩塌拖累下，05合约逐渐逼近2800一线支撑位；09合约延续震荡格局。
• 现货市场表现：豆粕现货延续下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达150元/吨，部分地区价格跌破3000元/吨，现货对05合约基差跌至200左右。
• 外盘美豆：CBOT美豆先跌后涨，受美国与各国关税争端影响一度跌破1000美分，后因美豆油生柴端利好消息反弹。
• 巴西大豆：巴西大豆收割进入后半程，销售进度加快，产量预估仍维持在1.65~1.75亿吨，港口发运正常，升贴水报价略有走弱。
• 阿根廷大豆：阿根廷大豆作物状况改善，产量预估小幅下调，但市场已充分交易。
• 国内豆粕供需：国内供需矛盾已大部分交易完成，3月预期到来的供需矛盾已在2月充分交易，4月大豆到港量预计在817.7万吨，5月超1000万吨，国内买船进度已基本完成4月船期，后续拍卖成交不佳，油厂开机率下滑，豆粕库存上升。
• 需求端：1-2月全国饲料产量同比增幅明显，饲料企业豆粕库存充足，物理库存整体延续下降趋势。

研究结论

• 短期走势：05合约受现货拖累将延续偏弱走势，但在基差回落至100以内之前，2800一线或仍有支撑；09合约将维持震荡格局。
• 关注点：巴西升贴水报价、种植意向报告、中美贸易关系。
• 策略推荐：基于巴西大豆4-5月大量到港，推荐豆粕5-9反套继续保持。