4月国内大豆供应预期增加 豆粕价格维持震荡格局

发布时间：2025-04-02 15:26:58作者：创元期货来源：创元期货 行情复盘 3月28日，豆粕期货主力合约收跌0.32%至2813.0元 策略提示 基于巴西大豆4-5月大量到港，推荐豆粕5-9反套继续保持。 背景分析 05合约提前交易4-5月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05价格重心下移，逐渐逼近2800一线支撑位；09合约在3月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。 后市展望 短期来看，尽管抛储暂停，但4月国内大豆供应增加已是明牌，豆粕现货仍在恐慌性杀价下跌，05合约受其拖累将延续偏弱走势，但在基差回落至100以内之前，2800一线或仍有支撑。 研报正文研报正文 一、行情回顾一、行情回顾 本周（20250324-20250328，下同）连粕主力移仓换月至09合约，近远月走势分化，5-9价差走缩至-130附近，周中最低下探至-139左右。05合约提前交易4-5月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05价格重心下移，逐渐逼近2800一线支撑位；09合约在3月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。 现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达150元/吨左右，周末部分地区现货价格跌破3000元/吨关口。当前现货对05合约基差已跌至200左右。 外盘来看，本周CBOT美豆先跌后涨，前期在美豆出口销售不佳、美国与各国关税争端利空美农产品板块下，延续上周弱势并一度跌破1000美分；周四周五，美豆油生柴端传来利好消息，CBOT美豆跟随美豆油强势反弹。路孚特援引知情人士消息称，特朗普政府要求大型石油公司与农业带就生物燃料政策达成共识，以避免此前任期曾出现的政治冲击。目前为止已举行两次会议，双方初步就提高生物质柴油掺混要求达成共识，有关小型炼油厂豁免及生物燃料税收抵免等其他关键问题仍在讨论中。 本周豆粕市场环比转差，远月基差成交遇冷，现货随着价格下跌，成交环比略有增加。本周豆粕日均成交量48.55万吨，上周为66.39万吨，其中现货共计成交32.5万吨（上周17.68），远月基差共计成交16.05万吨（上周48.71）。 二、产地基本面梳理二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.2.1关注3月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估 下周一（3月31日）晚半夜12点，USDA发布新季种植意向报告，对新季美豆种植面积有一定指导性，2月展望论坛中预计新季美豆种植面积缩减至8400万英亩，若下周报告存在一定超2月展望预期情况，或给盘面短期带来较大影响，建议多空在报告发布前谨慎回避。 外媒消息显示，标普全球商品洞察周二预计今年美国大豆播种面积为8330万英亩，比上年减少380万英亩，比2月展望论坛少70万英亩。 2.2.2美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢 USDA最新出口销售数据显示，截至3月20日当周： 对全球：美国2024/2025年度大豆当周出口净销售为33.8万吨，前一周为35.3万吨；美国2024/2025年度大豆当周出口装船92.2万吨，前一周为59.2万吨；截至目前，美豆累计出口销售共计4576.01万吨。 对我国：美国2024/2025年度对中国大豆当周净销售20.2万吨，前一周为27万吨；2025/2026年度对中国大豆当周净销售0万吨，前一周为0万吨；截至目前，美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2183.7万吨，对中国大豆累计装船2088.3万吨； 目前，美豆本年度整体出口销售及装船进度已远超去年同期，虽然对我国销售数量不佳，但对其他主要出口国销售（欧盟、墨西哥、埃及以及日本），同比均持平或有一定增量，尤其欧盟和埃及。 此外，在中美贸易争端下，我国对美豆加征关税落地，我国至今尚未采购2025/26年度新季美豆。 2.2.3关注中美贸易政策走向 尽管我国对美国大豆进口加征10%关税已落地，短时间内美豆来华之路被拦截，但后续中美贸易关系或有各种转变可能（升级或缓和），政策端扰动需持续关注。 关注4月初美国对等关税政策：特朗普政府计划自2025年4月2日起，对任何对美国商品征收关税的国家，按相同税率加征关税。4月1日美国将完成对华经贸关系评估，4月15日国会可能通过预算决议纳入关税条款，进一步影响政策走向。 中国国务院总理李强表示，在世界各国都在为美国总统特朗普下个月宣布对其贸易伙伴加征更多关税做准备之际，中国已做好应对“超出预期的冲击”的准备。 2.2巴西： 2.2.1收割进入后半程，销售进度快 巴西国家商品供应公司：03月23日，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。 卖货进度同比加快。据CHS，截至上周五，巴西2025年新作卖货进度进度范围43.54~46.18%，巴西农民上周卖货在290/300万吨左右。 从下周天气预报来看，巴西中南部地区降水较少，有利于收割的加速扫尾。 2.2.2南部产量预估有所下调，但丰产预期仍有一致性 随着巴西大量收获上市，市场对本年度产量预估仍维持在1.65~1.75亿吨。尽管南部产区此前受干旱影响，产量预估近期有所下调，但并不影响整体创纪录产量局面。 CONAB发布3月供需报告：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.673695亿吨，同比增加1964.84万吨，增加13.3%，环比增加135.57万吨，增加0.8%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4745.07万公顷，同比增加130.11万公顷，增加2.8%，环比增加0.01万公顷；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加326.312千克/公顷，增加10.2%；环比增加28.559千克/公顷，增加0.8%。 StoneX：3月4日，StoneX将巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%。南里奥格兰德州大豆产量预测下调400万吨，仍然反映了该州受到作物年度开始时较为干燥的天气影响，作物周期迟 后。 Safras & Mercado：巴西2024/25年度大豆产量预计为1.7245亿吨，低于此前预测的1.7488亿吨。 2.2.3港口发运正常 3月26日，巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告显示，巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平；上周（3月16-22日）巴西出口402.64万吨大豆，本周（3月23-29日）计划出口403.34万吨大豆。 Mysteel农产品统计数据显示，截至3月28日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为732.767万吨，较上周减少21.8万吨。发船方面，截至3月28日，3月份以来巴西港口对中国已发船总量为984.4473万吨，较上周增加2285.68万吨。 2.2.4本周升贴水报价略走弱 自我国对美豆加征关税以来，巴西对我国CNF升贴水报价持续走强，截至上周，近月船期CNF升贴水已涨至200美分/蒲左右。与美湾大豆FOB出口报价对比，巴西大豆价格已涨至与美豆当前价格一致，美豆出口在全球市场重获性价比。 本周，由于我国买船进度放缓，巴西升贴水报价略有走弱，本周5、6月船期升贴水报价由上周的195-200左右下调至周五的170-175美分/蒲，远月报价仍稍显坚挺。 2.3阿根廷 2.3.1干旱炒作结束 截至3月26日，阿根廷2024/25年大豆作物状况环比基本持平。大豆评级优良的比例为32%，一周前33%，去年同期31%；评级一般的比例为43%，一周前42%，去年同期46%；评级差劣的比例为25%，一周前25%，去年同期23%。大豆种植带墒情充足的比例为85%，一周前82%，去年同期71%。 目前，阿根廷大豆已有98.3%完成鼓粒，83.6%完成结荚，37.2%成熟，未来产区天气对单产影响逐渐降低。 从最新下周天气预报来看，产区降水偏少，但已影响不大，且后续偏干天气有利于收割开启。 2.3.2产量预估小幅下调，但市场已充分交易 布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)上周四发布周报，将阿根廷2024/25年度大豆产量预测下调至4860万吨，本周未做调整，较此前预测的4960万吨调低了100万吨，因为干旱导致该国东北部产量降低。阿根廷大豆播种面积的约10%在东北部，约186万公顷。 三、国内豆粕供需情况三、国内豆粕供需情况 3.1国内供给 3.1.1国内供需矛盾已大部分交易完成 最近三周由于大豆到港量偏少，油厂开机率下滑，国内大豆库存降低，但当前下游已备好库存，国内3月预期到来的供需矛盾已在2月充分交易。 月度到港预估：据钢联最新预估，2025年4月份国内全样本油厂大豆到港预估125.8船，共计约817.7万吨，其中东北14船约91万吨；华北20船约130万吨；陕西2船约13万吨；山东26船约169万吨；河南3.5船约22.75万吨；华东26.3船约170.95万吨；江西1船6.5万吨；两湖2船13万吨；川渝2.3船14.95万吨；福建6.5船约42.25万吨；广西11船约71.5万吨；广东16船104万吨，海南0船；云南0.5船约3.25万吨。 预计5月1100万吨，6月1120万吨。此前，钢联预估4月到港量为1100万吨，市场目前仍倾向于4月到港1000万吨以上，该数字有待商榷。纵使4月仍有争议，但5月到港超1000万吨仍是市场共识，国内大豆供应将在4-5月逐渐转向宽松。 周度到港预估：据Mysteel农产品调研显示，2025年第12周（3月14日-3月21日）国内全样本油厂大豆到港共计13船，约84.5万吨大豆。其中华东及沿江2.5船，山东及河南1船，华北及西北3船，东北2.5船，广西1.5船，广东2船，福建0.5船，云南0船。 国内买船进度：截至上周五，我国4月船期大豆已基本采购结束，5月船期采购进度完成66%，6月船期采购进度完成45%。 3.1.2首轮拍卖成交不佳，后续轮出暂停 本周二，本年度首场进口大豆拍卖开拍，但由于价格偏高，且提货时间在4-5月（国内大豆供应宽松之际），成 交率不佳。 3月25日进口大豆交易结果：进口大豆共计拍卖160873吨，年限22、23年，标的主要分布在河南、湖南、广东、广西。拍卖底价3790-3900元/吨，共计成交27803吨，成交率17.3%，成交均价3829元/吨。 3月25日，国家粮食交易中心发布公告，“接中储粮油脂有限公司通知，现取消2025年3月28日进口大豆竞价销售交易”。 3.1.3开机&油厂库存情况 据Mysteel调查数据显示，2025年第12周（3月15日至3月21日），全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。 开机：实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%。 库存情况：大豆库存251.8万吨，较上周减少65.00万吨，减幅20.52%，同比去年减少54.49万吨，减幅17.79%；豆粕库存74.92万吨，较上周增加6.62万吨，增幅9.69%，同比去年增加32.70万吨，增幅77.45%；未执行合同173.71万吨，较上周减少61.77万吨，减幅26.23%，同比去年减少73.16万吨，减幅29.64%；豆粕表观消费量为104.76万吨，较上周减少15.10万吨，减幅12.60%，同比去年减少26.45万吨，减幅20.16%。 3.2需求端 3.2.1 1-2月全国饲料产量同比增幅明显 2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。 其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1