一、行情回顾
1.1 期货行情延续下行：烧碱主力合约本月震荡下行，最高价2932元/吨，最低价2507元/吨，成交量减少331.7万手至943.6万手，持仓量减少4857手至24.8万手。截至3月31日，主力合约收盘价2512元/吨，环比下跌400元/吨，跌幅13.74%。
1.2 国内液碱市场涨跌互现：华北、华东主产区液碱价格下调，山东地区32%离子膜液碱月均价格955元/吨（环比+2.65%），50%离子膜液碱均价1614元/吨（环比-0.25%）；西北地区32%离子膜液碱价格1065元/吨（环比+5.03%）。3月市场整体价格表现不佳，前期因非铝下游低价拿货及氧化铝厂接货量增加推涨价格，但低价仓单释放后现货增加导致价格下跌。
二、供应情况
2.1 产量及产能利用率：3月烧碱产量358.93万吨（环比+10.47%），装置损失量59.04吨（环比+4.13%）。3月检修损失量59.04万吨，14套装置已完成检修。
2.2 库存情况：截至3月27日，全国20万吨以上液碱企业库存48.90万吨（环比+6.37%，同比+15.52%），库存持续高位，价格下跌导致市场观望情绪加剧。
2.3 成本及利润：原盐价格小幅下跌（山东海盐260元/吨，环比-25元/吨），液氯持续补贴出厂，3月氯碱综合利润681元/吨（环比+39.99%）。
三、需求情况
3.1 下游需求：氧化铝价格延续走跌（山西地区均价3060元/吨，环比-290元/吨），开工率83.59%维持高位，但下游电解铝产能波动有限、行业亏损扩大及新产能投产导致供应过剩，需求增量有限。非铝下游方面，黏胶短纤终端订单不足（开工率88.36%），纱企采购积极性减弱；印染行业订单平稳但外贸询盘下降，受美国关税政策影响利润压缩。
3.2 出口情况：高度碱订单成交一般，华北地区50%碱出口报价FOB440-460美元/吨。
四、后市展望
供应预测：4月产量预估349.96万吨，15套装置检修（涉及产能约505万吨），液氯供应相对宽松。需求方面，液碱企业累库持续，氧化铝采购价格或继续下降；非铝下游需求疲软，出口新订单减少，成交单价或小幅下调。综合来看，4月烧碱或延续震荡格局，前期弱势后随现货降价买盘或回升，需关注装置检修、氧化铝需求及市场资金情绪。
五、配图
（略）
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