南美供应冲击，期价震荡下行

2025-03-31 漆建华国金期货叶剑锋

核心观点：本周豆粕期货主力合约M2505受南美大豆丰产预期、国内供应宽松及需求平淡影响，呈现震荡偏弱走势，价格重心下移，市场情绪偏空。
本周期货行情回顾：M2505周初因阿根廷减产及国内油厂开机率偏低反弹至2879元/吨，随后受巴西大豆收割加速、出口量高企及国储拍卖成交率偏低影响，价格回落至2813元/吨，直逼2800元/吨整数关口，减仓缩量，市场情绪偏空。
基本面分析：
- 国际方面：巴西大豆收割加速，产量和出口量维持高位，预估2025年度出口量达106.3亿吨；美国生物柴油计划利多美豆，新季种植面积意向报告或引市场预期变化。
- 国内方面：油厂停机检修支撑豆粕价格，但进口大豆集中到港将改善短缺情况，油厂开机率提高或致豆粕库存回升，限制期货价格；下游补库意愿不强，随用随买策略加剧现货报价下跌。
后市展望：下游需求淡季，M2505受阻5日均线，短期围绕60日均线博弈，呈现震荡偏弱走势。
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