南美供应冲击，期价震荡下行

撰写品种：豆粕 回顾周期：周度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 南美供应冲击，期价震荡下行 【摘要】 本周豆粕期货主力合约M2505，受国际市场南美大豆丰产供应预期增强及国内市场供应宽松，需求平淡等因素影响，使得期货价格继续承压运行，整体呈现震荡偏弱走势，价格重心下移，市场情绪偏空。 一、本周期货行情回顾 豆粕期货主力合约M2505周初因阿根廷减产升级及国内油厂开机率偏低，刺激盘面价格反弹至周度高点2879元/吨，但是随后市场受巴西大豆收割加速及出口量维持高水平强化了全球供应宽松预期，叠加国储拍卖成交率偏低，市场对高价大豆抵触情绪升温，下游采购谨慎，豆粕库存增加，使得价格承压回落至2820元/吨附近，直至周五收盘报收2813元/吨，直逼2800元/吨整数关口，减仓缩量，市场情绪偏空，整体呈现震荡下跌态势。 二、基本面分析 国际方面，巴西收割加速，Patria AgroNegocios数据显示，巴西2024/25年度大豆收割面积已超种植面积八成，目前收割率已达到近年来的最高水平，且产量和出口量均维持高位，咨询机构Agroconsu预估，估巴西2025年度大豆出口量为106.3亿吨。但是美国生物柴油计划利多美豆及新季美豆种植面积意向报告即将发布，市场对大豆种植面积减少的预期偏浓，或影响大豆和豆粕价格走势。 国内方面，近期油厂停机检修增加，全国动态全样本油厂开机率维持低位，支撑豆粕价格。但是随着时间推移，进口大豆集中到港，届时国内进口大豆短缺情况得到 快速改善，油厂开机率得到提高，豆粕库存将会回升或限制豆粕市场价格。叠加目前下游对豆粕补库意愿不强，多采取随用随买策略，也使得国内现货报价连续下跌，从而对豆粕期货盘面价格形成扰动。 三、后市展望 目前下游处于需求淡季，企业补库意愿不强，豆粕期货主力M2505合约上周受阻5日均线，全周呈震荡偏弱走势，短期来看，在豆粕下游需求淡季的氛围下，期货盘面价格或围绕60日均线博弈，呈现震荡偏弱走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。