碳酸锂（LC）：锂盐端增产更胜一筹，碳酸锂期价持续承压

核心观点与关键数据

• 短期看空，中长期震荡：碳酸锂期价短期弱势为主，关注下游采买节奏；中长期预计在6.8-8.5万元/吨区间震荡。
• 供给端：一季度产量同比增加77.31%，主要受终端消费偏旺和利润修复带动。二季度预计持续扩张，主要因海外矿山稳定运行、锂盐厂增产意愿增强以及盐湖提锂开工率提升。
  • 锂辉石提锂产量强势增长，前2月同比+126.10%，主要因部分锂盐厂套保锁定价格和成本下移。
  • 锂云母提锂产量持续增加，前2月同比+30.48%，主要因利润持续修复。
  • 盐湖提锂产量低位波动，前2月同比+35.74%，预计二季度随气温回暖开工率提升。
  • 碳酸锂进口量高位回落，前2月同比+47.54%，主要来自智利，占比超六成。
• 需求端：一季度新能源车产销量淡季不淡，前2月同比+52.17%，出口延续去年强势增长趋势。磷酸铁锂电池和材料产量快速增长，但库存累库加剧；三元电池和材料产量增速较弱，库存缓慢累库。
  • 储能中标规模持续增长，1月同比+327.27%。
  • 二季度终端消费旺季，车企密集上新、加码优惠，叠加国家补贴，预计新能源车消费景气度持续，但正极和电池环节排产增速将较终端放缓。
• 库存端：一季度社会库存高位累库，约12.64万吨，环比年初+17.42%，集中在下游环节，短期再补库空间有限。仓单库存持续减少，预计二季度将集中注销。

研究结论

• 二季度碳酸锂期价走势关键在于需求端的采买节奏。当前下游库存高企，价格回落下采买意愿将提升，预计期价震荡运行。
• 供给端持续扩张，库存压力下价格承压；需求端虽有旺季预期，但高库存削弱传导力度。
• 长期来看，碳酸锂价格预计在6.8-8.5万元/吨区间震荡。

风险提示

• 矿端扰动、关税扰动、资金扰动。