快手-W（01024）：2024Q4业绩点评：业绩符合预期，AI打开新成长曲线

公司24Q4业绩符合预期，收入353.84亿元（yoy+8.7%），经调整净利润47.01亿元（yoy+7.8%），经调整净利润率13.3%（yoy+0.1pct）。

核心亮点：

1. AI技术领先与商业化进展：视频生成大模型“可灵”推出1.6版本，在画面质量、用户响应等方面显著提升，用户量快速增长；商业化变现稳步加速，自货币化至2025年2月累计收入超1亿元。AI赋能主业效果显现，AIGC营销素材日均消耗超3000万元，用户时长和活跃度持续提升。
2. 用户基本盘稳健：DAU/MAU比例稳定在54.5%，DAU日均使用时长达125.6分钟，同比增长1%，用户总使用时长增长5.8%，生态变现基础稳固。
3. 广告与电商增长稳健：外循环广告收入同比增长13.3%，短剧营销消耗同比超300%；内循环广告稳健增长，中小商家营销消耗同比提升超30%。电商GMV同比增长14.4%达4621亿元，短视频电商GMV超50%，泛货架GMV占比提升至30%。

盈利预测与投资评级：
考虑到AI投入短期影响，将2025-2026年经调整净利润预测从220/262亿元下调至200/245亿元，新增2027年利润预测296亿元，对应PE为11/9/8x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争、消费不及预期、商业化不及预期。