A股投资策略周报告：工业企业利润降幅收窄

工业企业利润降幅收窄 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 工业企业利润降幅收窄。1-2月工业企业利润同比下降0.3%，利润降幅收窄。装备制造业和原材料制造业利润由降转增。其中装备制造业利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4%；装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长。原材料制造业利润同比增长15.3%，拉动全部规上工业利润增长1.3%；有色行业利润同比增长20.5%。“两新”政策对工业企业利润增长发挥了带动作用。 A股市场走势(2024/03/01-2025/03/28) 美国PCE物价指数反弹。3月28日美国商务部公布数据，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，为2024年12月以来的新高，预期为2.7%，前值为2.6%，超出市场预期。2月核心PCE物价指数环比上涨0.4%，预期为0.3%，前值为0.3%，同样超出市场预期，为2024年1月以来新高。2月PCE物价指数，同比上涨2.5%，环比上涨0.3%，分别持平于市场预期值和前值。服务成本是推动核心PCE物价指数在2月超预期的主要原因。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 市场对板块业绩的关注度提升。上周风格指数显示，绩优股指数上涨0.95%，涨幅居首，而表征业绩较差的风格指数跌幅居前，其中亏损股指数跌幅为-4.21%、微利股指数跌幅为-3.96%。整体上，市场对于板块业绩的表现关注度在提升，偏好于业绩稳健的方向以及估值较低的方向布局，对大盘及绩优方向倾向较为明显，是对业绩公布期市场所面临的不确定性的回应。 相关阅读 《A股投资策略周报告：前两月经济平稳向好》2025.03.24《A股投资策略周报告：社融保持较快增长》2025.03.18《A股投资策略周报告：持续关注政策及行业利好催化方向》2025.03.10 短期调整不会改变市场整体趋势。上周主要指数涨跌分化，以调整为主。其中上证指数区间涨跌幅为-0.4%、沪深300区间涨跌幅为0.01%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.29%。多种因素导致市场调整，不过阶段性调整后市场估值更趋于合理，且政策加持下基本面预期持续改善，外资积极配置中国资产的趋势未变，当前多路资金配置权益资产意愿明显上升，将持续支撑市场稳定表现，短期调整不会改变市场整体趋势。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是关注行业及上市公司业绩变化。业绩公布期，市场资金趋于避险及获取红利，注重业绩导向。重点关注绩优板块及业绩超预期上市公司。二是关注政策催化的相关板块行情，围绕政策支持方向配置。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”、地产链等。三是科技创新及先进制造。短期来看相关板块有所调整，但长期趋势未变，关注国产替代、存在政策预期或行业利好不断催化的方向。重点关注:电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................52.3融资交易行业方向...............................................62.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................84.风险提示.........................................................8 图目录 图1：工业企业利润总额累计同比(%)..................................1图2：美国核心PCE同比及环比(%)....................................2图3：市场对板块业绩的关注度提升(%)................................2图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................5图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................6 表目录 表1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................7表3：事件前瞻.....................................................8 1.策略观点 1.1市场聚焦 工业企业利润降幅收窄。1-2月工业企业利润同比下降0.3%，利润降幅收窄。装备制造业和原材料制造业利润由降转增。其中装备制造业利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4%；装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长，铁路船舶航空航天、仪器仪表等行业利润增长较快，同比分别增长88.8%、26.7%。原材料制造业利润同比增长15.3%，拉动全部规上工业利润增长1.3%；有色行业利润同比增长20.5%。“两新”政策对工业企业利润增长发挥了带动作用，其中通用设备、专用设备行业利润同比分别增长6.0%、5.9%；汽车制造业利润同比增长11.7%；智能消费设备制造、家用厨房电器具制造、家用制冷电器具制造等行业利润分别增长125.5%、19.9%、19.2%；家用电力器具专用配件制造、汽车零部件及配件制造、光电子器件制造等行业利润分别增长18.4%、15.3%、9.3%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 美国PCE物价指数反弹。3月28日美国商务部公布数据，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，为2024年12月以来的新高，预期为2.7%，前值为2.6%，超出市场预期。2月核心PCE物价指数环比上涨0.4%，预期为0.3%，前值为0.3%，同样超出市场预期，为2024年1月以来新高。2月PCE物价指数，同比上涨2.5%，环比上涨0.3%，分别持平于市场预期值和前值。服务成本是推动核心PCE物价指数在2月超预期的主要原因。特朗普加征关税计划增加了美国通胀向目标值发展的不确定性。市场对美联储6月降息的信心减弱，根据CME利率期货数据显示，交易员预计美联储在6月会议降息的概率降至76%，低于此前的80%以上。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 市场对板块业绩的关注度提升。上周(2025年3月24日-2025年3月28日)风格指数显示，绩优股指数上涨0.95%，涨幅居首，而表征业绩较差的风格指数跌幅居前，其中亏损股指数跌幅为-4.21%、微利股指数跌幅为-3.96%。整体上，市场对于板块业绩的表现关注度在提升，偏好于业绩稳健的方向以及估值较低的方向布局，对大盘及绩优方向倾向较为明显，是对业绩公布期市场所面临的不确定性的回应。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 短期调整不会改变市场整体趋势。上周(2025年3月24日-2025年3月28日)主要指数涨跌分化，以调整为主。其中上证指数区间涨跌幅为-0.4%、沪深300区间涨跌幅为0.01%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.29%。上周市场总体表现为震荡走势主要有以下几个方面原因：一是资金层面偏向于防御，对于配置方面比较谨慎，选择上重视业绩导向和大盘稳定以及低估值方向，而对近期估值较高方向倾向于兑现，因这些板块多为近期上涨板块，且为支撑市场近期上涨的主力，叠加消息面存在一些利空因素影响，资金流出导致市场波动。二是特朗普宣称的4月初加征关税期临近，市场避险情绪明显升温，倾向于规避当前面临的外围不确定扰动期。三是临近节假日，持有现金的需求增加，短期对于配置市场的需求有所下降，叠加市场短期面临扰动因素影响，强化了这一节前效应。当前多种因素导致市场调整，不过阶段性调整后市场估值更趋于合理，且政策加持下基本面预期持续改善，外资积极配置中国资产的趋势未变，当前多路资金配置权益资产意愿明显上升，将持续支撑市场稳定表现，短期调整不会改变市场整体趋势。 行业及主题配置。 (一)行业及主题信息动态： ①国务院国资委表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。 ②近日多地出台购房支持新政。3月28日，浙江义乌发布购房新政，包括实施首次置业购房补贴、实施多孩家庭购房补贴等。 ③乘联分会称，2025年2月较2018年2月峰值基本持平，处于历年的峰值水平。2025年1-2月销量1352万台，同比增长2%，中国2025年1-2月达到世界汽车的33.7%的份额。 ④国务院国资委指出，将研究推出促进中央企业稳增长的增量举措。深化“AI+”专项行动，聚焦新质生产力培育、产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障等，谋划实施一批强牵引、利长远的重大项目。 ⑤工信部等部门发文推动铝产业高质量发展，提出加快推动国内铝土矿资源增储上产，力争到2027年，国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1500万吨以上。 ⑥生态环境部宣布全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年排放二氧化碳当量约30亿吨，扩围后全国碳排放权交易市场覆盖全国二氧化碳排放总量的占比将达到60%以上。 ⑦商务部扩消费专题介绍，出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量；组织摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单。 ⑧深圳市将设立5亿元投资基金，对人工智能、机器人、生物医药、低空经济等领域的初创企业给予领投支持，基金内单个项目最高允许100% 亏损。 ⑨民政部表示，我国已进入中度老龄化阶段，将研究拟定深入实施积极应对人口老龄化国家战略相关政策。未来银发经济发展潜力巨大，预计到2035年，银发经济占GDP比重将从6%上升到9%。 ⑩交通运输部数据，前两个月营业性货运量80.27亿吨，同比增长4.8%。 (二)行业及主题关注： 一是关注行业及上市公司业绩变化。业绩公布期，市场资金趋于避险及获取红利，注重业绩导向。重点关注绩优板块及业绩超预期上市公司。二是关注政策催化的相关板块行情，围绕政策支持方向配置。“两新”政策对工业企业利润增长发挥了带动作用，多地出台购房支持新政。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”、地产链等。三是科技创新及先进制造。短期来看相关板块