铁矿石四月报：成材需求疲软逢高做空看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/29 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770白天霖执业编号：F03138690 投资策略：逢高做空 主要逻辑 行情回顾：三月份盘面在760~800区间内震荡运行。整体呈现弱势的主要原因在于钢材需求成色不及往年，以及年初新开工等地产数据不佳，预期进一步弱化。下旬在钢厂复产背景下，铁水产量回升较快，给予矿价反弹力度。供给方面，全球铁矿发运显著回升，澳洲近期发运回补强于去年同期。到港量减少疏港量增加，但港口库存降幅放缓，最近一期略有增加，进口矿库销比延续回落。需求方面，钢厂盈利保持中等水平，高铁水与低建材产量主要原因为铁水流向钢坯，成材整体需求较差，后续关注出口和制造业情况。 后市展望：前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强。春节后的高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓。国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期。综上，短期内利空因素多于利多，预计黑色系仍是趋势承压运行。铁矿以逢高做空看待，止损关注前期高点。 操作策略 逢高做空 风险提示 1、降准降息、财政利好（上行风险）2、成材需求继续疲软（下行风险） 目录 01行情回顾：区间震荡中品抢手 供需格局：进口减少铁水回升 02 03投资策略：成材疲软逢高做空 01 行情回顾：区间震荡中品抢手 行情回顾：区间震荡1.1 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉848元/吨（+11），PB粉830元/吨（+24），纽曼粉821元/吨（+24），卡拉加斯粉826元/吨（+26）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价975元/吨，周环+15。普氏62%价格指数103.85美元/吨，周环+2.35，月均102.43美元/吨。期货价格：上周五铁矿石05合约收在785.5元/吨，周环+28。 行情回顾：中低品矿抢手1.2 螺矿比：3月28日，期货主力 合 约 螺 矿 比 为4.07，环-0.10。 品位价差：3月28日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价645、784、883元/湿吨。低品矿相对偏强。 基差：上周五PB粉05合约基差45元/吨，周环-4。 合约价差：上周五05-09价差为38.5元/吨，周环+0.5。 资料来源：同花顺长江期货 行情回顾：价格先降后升电炉日耗不足1.3 废钢：截至3月28日，江阴废钢市场价2,152元/吨，月-8。 铁废价差：截至3月28日，华东铁废价差为119元/吨，月-57。 02 供需格局：进口减少铁水回升 进口量：同比减少2.1 2月份我国铁矿石及其精矿合计进口9,421.11万吨，同比-329.79，累计进口19,136万吨，同比-8.64%。 具体而言： •烧结用矿粉进口6,310.64万吨，同比-341.82；•块矿1,715.43万吨，同比+93.26；•球团245.32万吨，同比-18.10；•铁精粉1,149.72万吨，同比-63.12。 国内供给：产量保持增长2.2 矿企产能：3月28日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为62.35%，环-0.22%。 矿企产量：截至3月28日，铁精粉日均产量48.69万吨，环-0.16。 矿企库存：截至3月28日，矿企铁精粉库存107.48万吨，环+10.43。 国外供给：主流发运回升2.3 国 外 发 货 量 ：截 至3月21日 澳 洲 巴 西 铁 矿发 运总 量2,515.1万吨，环+161.4。澳洲发运量1,878.6万吨，环+5.4，巴西发运量636.5万吨，环+156。 海运费：截至3月28日，西澳→青岛8.64美元/吨，周环-0.86，巴西→青岛23.48美元/吨，周环-0.63。 港口供给：到港高位有降2.4 到港量：3月28日，即上上周国内45个主要港口到港量2,510.6万吨，环-365.8。 在港船数：上周47港在港船数85条，环-11。 疏港量：上周国内45个主要港口日均疏港量313.21万吨，环+10.6。 库存：总库存与去年相当2.5 港口库存：上周国内45个主要港口铁矿石库存14,520.4万吨，周+57.91。其中：粗粉11,570.84（-39.34）；块矿1,755.44（+1.52）；球团500.76（+44.5）；铁精粉1,152.36（+58.23）。 钢厂库存：上周五国内247家钢厂进口铁矿库存9,110.45万吨，周-14.41；对应的上周日均铁矿消耗量为293.5万吨/天（+1.32）。 两者总库存23,630.85万吨，环+43.5。 钢企需求：复产拉动铁水2.6 钢企盈利：上周国内247家钢企业盈利率53.68%，环+0.43%。铁水产量：上周国内247家钢企日均铁水产量237.28万吨，环+1.02。炉料配比：截至3月28日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.73%、球团矿14.22%、块矿12.05%。 03 投资策略：成材疲软逢高做空 投资策略：逢高做空3.1 主要逻辑 行情回顾：三月份盘面在760~800区间内震荡运行。整体呈现弱势的主要原因在于钢材需求成色不及往年，以及年初新开工等地产数据不佳，预期进一步弱化。下旬在钢厂复产背景下，铁水产量回升较快，给予矿价反弹力度。供给方面，全球铁矿发运显著回升，澳洲近期发运回补强于去年同期。到港量减少疏港量增加，但港口库存降幅放缓，最近一期略有增加，进口矿库销比延续回落。需求方面，钢厂盈利保持中等水平，高铁水与低建材产量主要原因为铁水流向钢坯，成材整体需求较差，后续关注出口和制造业情况。 后市展望：前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强。春节后的高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓。国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期。综上，短期内利空因素多于利多，预计黑色系仍是趋势承压运行。铁矿以逢高做空看待，止损关注前期高点。 操作策略 逢高做空 风险提示 1、降准降息、财政利好（上行风险）2、成材需求继续疲软（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137