双焦四月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/31 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 煤焦投资策略 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏基本稳定，部分区域受井下条件限制产能释放受限，但整体供应增量逐步显现。个别煤种因竞拍情绪回暖及中间环节补库需求释放，价格呈现企稳探涨迹象。进口方面，蒙煤口岸通关量维持高位，监管区库存压力有所缓解，但实际成交仍以刚需为主，市场观望情绪未完全消散。需求方面，钢厂利润修复带动高炉复产节奏加快，原料刚需补库需求边际回升，但终端成材成交仍显分化，钢厂原料采购仍以谨慎按需为主。综合来看，焦煤市场供需矛盾阶段性缓和，价格或逐步企稳运行，需重点关注高炉复产节奏、进口煤到港量变化及政策端压减粗钢产量预期扰动。（数据来源：同花顺、Mysteel）。 简要介绍焦炭：供应方面，主产区焦企多维持稳定生产，部分企业开工负荷有所提升，随着市场情绪较前期小幅回温及贸易商采购积极性增强，焦炭库存呈现区域性去化态势。需求方面，钢厂铁水产量回升带动刚需补库需求释放，焦炭流通环节周转效率提高。但终端成材需求复苏力度仍显不足，钢价震荡调整制约钢厂补库力度，短期需求释放存在反复可能。成本方面，个别煤种竞拍成交好转带动焦企原料采购意愿回升，成本支撑边际走强。综合来看，焦炭市场供需矛盾有所缓解，价格重心或逐步趋稳，但反弹空间仍取决于终端需求实质性改善节奏及钢厂利润可持续性，需重点关注高炉复产持续性、贸易商囤货持续性及政策端压减粗钢产量预期变化。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 下游需求边际转好，市场情绪稍有修复，不过原料端基本面压力仍存，择机关注反弹时空机会 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 013月煤焦价格运行逻辑复盘 上旬：供应端煤矿生产稳定，但需求受焦炭降价影响明显，市场成交清淡，价格弱势震荡；焦炭市场受高库存压制，叠加两会期间唐山等地钢焦企业限产30%，前期库存累积过高等因素，钢厂控量行为持续，焦炭需求承压。 中旬：焦炭市场进入降价趋缓后的博弈阶段，价格弱稳运行。第十一轮提降逐步落地，但中西部焦企因亏损延缓执行，钢厂高炉复产带动铁水日耗回升，焦炭刚需释放，部分焦企出货好转，但厂内库存压力仍存。原料煤价格跌幅收窄，焦企利润边际修复但仍处盈亏平衡线附近，市场观望情绪浓厚。 下旬：钢材需求回升推动钢厂加速复产，铁水产量持续攀升带动焦炭日耗增加，焦企去库加速，部分企业因亏损惜售，低价资源减少。原料煤价格跌至成本线附近支撑显现，市场低价成交减少，焦钢博弈趋缓。 焦煤现货价格弱稳运行02 内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期企稳，山西吕梁焦煤1150.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1240.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1355.00元/吨（-10.00）；俄罗斯港口库提价1094.80元/吨（-）。蒙煤价格1080.00元/吨（-）。 期货价格：本周焦煤期货收盘价呈低位震 荡 运 行，截至目前为1024.00元/吨（+14.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 内外煤价差逐步收敛03 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期企稳，目前价差为70.00元/吨（-）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈小幅波动趋势，05-09合约价差为-56.50元/吨（+10.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 收 敛，为126.00元/吨（-14.00）；蒙煤基差为56.00元/吨（-14.00）。 三月焦煤整体供应较为稳定04 110家洗 煤厂 ：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量52.24万吨（-0.78），开工率较前期小幅波动，为61.99%（-0.62）。 焦煤供应：月度数据来看，截至最新数据，2月炼焦煤总供给较上期数据下降，为4507.19万吨（-436.09）。 简要介绍净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量868.29万吨（-126.57）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦企利润小幅改善05 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）71.59%（+0.42），焦 化 厂 日 均 产 量64.13万吨（+0.32）；钢厂焦炭日均产量47.53万吨（+0.11）。 利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-50.00元/吨（+2.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤下游择机补库06 总库存：整体库存企稳，焦煤总库 存 推 算 为2669.30万 吨（+21.46）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为369.10万吨（-3.60）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1625.56万吨（+45.52）；炼焦煤16港 口 库 存674.64万 吨（-20.46）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03 焦炭数据跟踪 焦炭现货价格小幅波动01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1380.00/吨（-），河北主流焦炭现货价1450.00元/吨（-），山东1460.00元/吨（-），河南1400.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价 格1400.00元/吨（+20.00），港口焦企焦炭现货价格1397.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1617.50元/吨（+81.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭基差走阔02 价差：本周出口焦炭—国内焦炭价差为433.49元/吨（+3.23）；05-09焦 炭 期 货 合 约 价 差 为-43.50元/吨（+37.00）。 基 差 ：焦 炭 基 差 走 阔，为-237.50元/吨（-81.50）；港口焦 炭 基 差 为-219.00元/吨（-71.50）。 下游钢厂陆续复产03 需求：247家钢厂日均铁水产量波动上涨，为237.28吨（+1.02），铁 水 废 钢 价 差 为-53.00元（+5.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例53.68%（+0.43），唐山钢坯平均利润为100.00元/吨（+50.00）。 全样本焦化去库速度加快04 总库存：整体库存逐步企稳，焦炭 总 库 存 推 算 为1060.10万 吨（+7.63）。 库存结构：具体来看，全样本焦化厂焦炭库存为129.99万吨（-4.96）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为668.12万吨（+5.29）；焦炭18港口库存261.99万吨（+7.30）。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137