甲醇月报：供需易势下方支撑走强，装置盈利增厚警惕回落风险

2025-03-03 张晨长安期货车伟光

核心观点：甲醇供需边际改善，盘面偏强运行，关注逢低做多机会，但上方空间持谨慎态度。
供需分析：
- 供给端：国内装置产能利用率回落，部分装置将进行春检，供应压力缓解；海外装置开工率低位，伊朗装置恢复不及预期，进口增量有限。
- 需求端：下游需求回升，工业品进入消费旺季，MTO装置重启带动区域消费，但下游跟涨情绪或受限，存在负反馈风险。
库存分析：港口库存有去库预期，厂家库存压力减轻，支撑期现货价格。
成本端：煤价下行压力持续，煤制装置利润增厚，但水电替代作用减弱，价格阶段性支撑后仍存下行风险。
关键数据：
- 2月国内甲醇产量778.8万吨，环比减少77.58万吨，同比增加32.07万吨；产能利用率85.74%，较一月底下跌3.31个百分点。
- 海外装置开工率54.74%，较一月底下降4.52个百分点；伊朗装置开工率低位，3月进口增量有限。
- 下游装置开工率回升，MTO装置产能利用率82.98%，华东地区两套装置重启；醋酸、甲醛、MTBE装置产能利用率分别回升或下降。
- 港口库存106.92万吨，较一月底增加13.94万吨；厂家库存38.45万吨，较一月底增8.49万吨。
研究结论：基于春检及消费旺季驱动，甲醇价格偏强，但需警惕厂家检修意愿和下游抵触情绪增强带来的回落风险。