国债日报
行业国债日报 2025年4月1日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 今日公布的PMI数据好于前值，且午后资金面持续收紧，A股走弱对债市的提振有限，多数品种小幅收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率短端回落、长端窄幅变动，十年活跃国债收益率变动幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率报1.803%上行0.55bp。 资金市场： 央行公开市场延续净投放，资金面午后转紧。今日有1350亿元逆回购到期，央行开展了1667亿元逆回购操作，实现净投放317亿元，资金面情绪指数午后走高至紧张区间，银行间短端资金利率全面抬升，其中银存间隔夜加权回升至1.81%左右，7天回升至2.19%附近，中长期资金明显回落，1年AAA存单利率较上周末回落6bp至1.88%附近。 结论： 今日公布的3月PMI较上月进一步回升，显示春节扰动消退后国内基本面整体延续扩张修复态势，但考虑目前经济改善力度偏弱及存在关税、消费刺激退坡、 地产持续拖累等隐忧，基本面应尚不支持利率持续回升，关注关税影响开始在3月数据中展现的可能。另外随着3月债市调整将去年12月政治局会议所带来的宽松抢跑空间抹去后，目前债市对货币政策预期基本回归理性，而3月下旬以来央行态度出现边际松动，后期或随政府债供给放量，央行进一步呵护予以配合，关注4月下旬政治局会议部署的可能。机构行为方面，随着一季度考核的过去，银行机构止盈的意愿或回落，且经过3月调整后目前长端的配置价值有所显现，买入的意愿或重新回升。整体来看债市再度调整的风险应有限，建议逢低做多为主。 二、行业要闻 4月1日出版的第7期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。文章指出，中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强。 中共中央政治局3月31日召开会议，审议《生态环境保护督察工作条例》《关于二十届中央第四轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要坚持和加强党对生态环境保护督察工作的领导，继续发挥督察利剑作用，进一步压实各地区各部门抓好美丽中国建设的政治责任。 中国3月官方制造业PMI为50.5，前值50.2；综合PMI产出指数为51.4，前值51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。 中国3月官方非制造业PMI为50.8，环比上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。 欧洲央行行长拉加德：特朗普的关税政策将使欧元区增长至少下降0.3个百分点。任何由此引发的贸易战将是一个双输的局面；通胀需要以持久的方式降低，为此需要谨慎设定利率。目前几乎达到了通胀目标。由于存在不确定性，不能说通胀已经结束了。 德国总理朔尔茨公开批评美国加征关税破坏全球自由贸易，并强调欧盟将继续果断应对。 日本财务大臣加藤胜信：日本的平均关税税率低于美国；需要对美国关税措施做出回应以保护国家利益。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com