核心观点与逻辑概要
- 品种观点：动力煤短期震荡，中期维持低位企稳。
- 核心逻辑：短期动力煤价格走低，供需格局无明显变化，供应维持高位，需求淡季走弱，库存充足，煤价反弹动力不足。
主要品种价格行情驱动逻辑
- 日内观点：动力煤价格震荡。
- 中期观点：参考观点震荡。
- 核心逻辑：
- 供应端：
- 主产区煤矿维持正常生产，3月安监加强未实质性影响产量，两会后产量回升。
- 进口方面，3月海运煤炭到港量1346.4万吨（日均84.15万吨），低于去年同期113.44万吨/日，美国煤炭因关税进口下滑，蒙煤通关效率小幅回升（3月17-22日甘其毛都口岸通关5206车，周环比增160车），预计3月进口量难超去年同期，整体供应仍偏宽松。
- 需求端：
- 3月底多地降温但持续时间有限，4月气温回暖，电煤需求淡季到来，沿海8省电厂煤炭日耗192万吨（周环比降1.7万吨），内陆17省电厂煤炭日耗306.3万吨（周环比降45.4万吨），需求明显回落。
- 国家气候中心预期4月气温接近常年同期至偏高，需关注云南、四川水电发力情况。
- 库存端：
- 截至3月26日，环渤海9港煤炭总库存3125.96万吨（周内去库21.01万吨，但仍超3100万吨，较去年同期高835.7万吨），对煤价形成压制。
研究结论
- 动力煤基本面压力持续，供应端暂无收缩迹象，预计价格在下游迎峰度夏补库需求大规模释放前维持低位运行。
