核心观点与关键数据
- 供需偏紧，金价温和上涨：报告指出当前黄金市场供需关系紧张，支撑金价温和上涨。
- 资金流向与持仓量：沪金期货资金整体流入10.15亿元，持仓量增加2411手至223123手，机构看多金价上涨弹性，吸引逢低买盘。
- 高盛预测：高盛上调2025年底黄金预测价格至每盎司3300美元，预测区间为3250-3520美元，称中期黄金价格上行风险仍存，极端风险下或超4200美元/盎司。
宏观方面
- 地缘与贸易风险：特朗普计划加征汽车关税可能加剧全球贸易紧张局势，市场避险情绪上升。
- 软数据恶化：费城联储服务业指数、企业活动扩散指数、消费者信心指数等软数据恶化，预示消费者对未来经济悲观情绪加重。
- 机构看多金价：高盛上调金价预测，认为中期上行风险存在，吸引逢低买盘。
- 俄乌局势：俄乌局部停火或按下暂停，避险情绪重回市场。
- 美国滞涨风险：美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，创近期新高，但个人支出调整后仅上涨0.1%，显示消费谨慎，美债收益率大跌，持金成本下降。
需求方面
- COMEX黄金非商业净多头头寸：截至3月18日为622.56吨，有所回升。
- ETF投资：北美黄金ETF净流入31.2吨，总体净流入+31.3吨。
- 央行购金：四季度央行购金332.92吨，同比增长54%，环比增长71%。
- 投资与消费：金条金币投资325.42吨，同比增长3.24%；ETF投资18.63吨，同比增长134%；金饰需求547.1吨，同比下降12%；工业用金83.68吨，同比上涨1.8%。
供给方面
- 矿产金产量：四季度稳定在953.62吨，同比下降0.18%。
- 回收金：保持高位，为358.8吨，同比增长15.28%。
研究结论
- 短期行情：经济数据波动转弱、降息前景边际改善驱动美债利率下行，构成黄金底部支撑；地缘贸易溢价带来的避险情绪波动，地缘政治避险情绪再度飙升，金价上涨弹性偏强，但对等关税落地或带来贸易溢价下降，国际现货金价飙升至3030投资者逢高了结需求较高，金价上涨持续性不足，预计有冲高回落行情。
- 关注风险：美国削减发债规模改善美元信用货币地位，削弱黄金配置需求；特朗普超预期妥协消除关税负面情绪。
- 中期展望：美国经济增长中性偏强，通胀存在回升风险，美联储降息前景稳定但周期偏短、空间偏小；非美地区维护币值稳定、多元化外汇储备的需求上升，黄金安全价值凸显，新兴市场央行和欧亚投资者购金需求较高；矿产金产量相对刚性，回收金产量高位。
- 操作建议：保持仓位，逢高止盈。
关联品种
