玉米月报：国储支撑减弱，玉米高位回落

玉米月报202503正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 4 主要观点 3月玉米震荡下跌。 国外，3月USDA报告对玉米主产国产量均未调整，报告影响呈中性；不过市场预计新季美玉米播种面积大幅增加，压制美玉米持续走低。 国内供应方面，前期产地基层上量偏快，当前余粮所剩无几。截至3月27日，全国13个省份农户售粮进度87%，较去年同期快9%。全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较去年同期偏快10%。在上周集中上量后，近期玉米上量有所减少，现货有所企稳；另外由于麦价表现偏弱，部分地区小麦进入饲用领域对玉米形成替代。 需求方面，随着气温逐步回暖，下游饲料需求逐步提升，饲企库存备货逐渐增加；不过玉米加工将进入淡季，加工需求预期减弱；另外产地余粮减少，国储收购减弱，玉米支撑不足。 策略：新季美玉米种植面积预期增加，压制美玉米继续走低；国储收购减弱削弱东北玉米支撑，华北玉米上量减少，现货压力减弱，短期玉米震荡偏弱；不过中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移、进口玉米大幅减少，叠加下游需求恢复，远期玉米仍保持看涨预期。 行情回顾 CBOT玉米与C2505玉米 截至3月31日15：00收盘， CBOT05玉米收于455.25美分/蒲，较上月收盘下跌14.25点，月跌幅3.04%； C2501玉米收于2251元/吨，较开盘下跌41点，月跌幅1.79%。 基本面分析 基本面分析 平衡表—美玉米 美玉米未调整。 基本面分析 平衡表—全球玉米 南非玉米：产量下调100万吨至1600万吨，出口下调90万吨至170万吨； 巴西玉米：出口下调200万吨至4400万吨； 中国玉米：进口下调200万吨至800万吨，期末库存下调200万吨至2.0118亿吨； 数据来源：中国农业信息网，正信期货全球玉米：产量上调170万吨至12.1417亿吨；期末库存下调140万吨至288.94亿吨。 基本面分析 平衡表—国内玉米 国内玉米未调整。 基本面分析 国外—美玉米出口 截至3月20日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为104万吨，前一周为149.7万吨；2025/2026年度玉米净销售0万吨，前一周为6.1万吨； 基本面分析 国内—玉米售粮进度 截至3月27日，全国13个省份农户售粮进度87%，较去年同期快9%。全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较去年同期偏快10%。 基本面分析 国内—进口玉米 海关总署：2025年1-2月玉米进口量17.71万吨，同比减少97.14%。 基本面分析 需求—饲料企业 随着猪价低位运行，生猪养殖处于盈亏线附近，下游对饲料随用随采； 钢联：截至3月27日，全国饲料企业平均库存33.59天，较上周增加0.63天，环比上涨1.91%，同比上涨12.30%。 基本面分析 需求—玉米淀粉加工企业 受到原料玉米成本高企引发的淀粉企业亏损加剧，加之部分企业库存压力偏高，玉米淀粉企业检修数量增加，行业开机率继续下降 2025年3月20日-3月26日全国玉米加工总量为67.59万吨，较上周降低0.10万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.02万吨，较上周产量减少0.59万吨；周度开机率为63.82%，较上周降低1.13%。 基本面分析 需求—加工企业库存 截至2025年3月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量546.7万吨，增幅10.11%。 基本面分析 北方四港：截至2025年3月21日，北方四港玉米库存共计516.4万吨，周环比增加8.8万吨；当周北方四港下海量共计66.2万吨，周环比增加3.50万吨； 广东港：内贸玉米库存共计164.2万吨，较上周减少24.80万吨；外贸库存14.6万吨，较上周增加3.50万吨；进口高粱34.4万吨，较上周减少4.90万吨；进口大麦79.2万吨，较上周增加14.00万吨。 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看