公司事件点评报告：螺纹磨床自主可控，全产业链布局确立

螺纹磨床自主可控，全产业链布局确立—双林股份（300100.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 2025年2月，双林股份完成对无锡科之鑫的收购；3月13日，双林股份举办新品发布会，正式推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠”。 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 投资要点 ▌双林股份全资收购无锡科之鑫，实现内螺纹磨床自主可控 科之鑫专注于数控螺纹磨床研发，技术实力深厚。无锡市科之鑫机械制造有限公司自2017年成立以来，专注于内外圈磨削技术、内螺纹磨削技术、外螺纹磨削技术的研究，已手握专利30多项自主研发专利，并与多家上市公司达成战略性合作关系。早在2020-2021年，科之鑫就申请了“一种数控加工用内螺纹床”、“一种用于磨削高精度大导程螺母的弯头磨杆结构”等内螺纹磨床相关专利。其数控螺纹磨床精度已达到国际领先水平，内螺纹磨床加工精度可达C3、C2级，外螺纹床加工精度可达P3、P2级。 双林股份通过收购无锡科之鑫，成功打通产业链上游环节。2024年1月开始启动无锡科之鑫收购，2025年2月完成收购。收购科之鑫双林内螺纹磨床的成本从千万元级海外设备降至300万元级国产设备，并且交付周期缩短75%，便于产能迅速扩张，进一步强化了双林在生产工艺、成本控制及产业链整合方面的竞争优势。数控螺纹磨床自主可控为双林在高精度丝杠制造领域奠定了最关键的技术基石。双林股份已成为全球少数能够量产制造反向式行星滚柱丝杠的企业。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、 《 双 林 股 份 （300100）：公 司2024H1盈利超预期，三大业务助力业绩成长》2024-08-102、《双林股份（300100）：公司出台股权激励方案，困境反转趋势确立》2024-06-163、《双林股份（300100）：二十载耕耘汽车零部件，轻装再启航续写新辉煌》2024-04-16 ▌全产业链能力确立，带领国产丝杠完成技术突围 双林在两年内高效完成车用EHB滚珠丝杠和机器人行星滚柱丝杠两大核心产品的研发验证，同步推进无锡科之鑫并购整合，成功实现从关键技术突破、样品送样到首条产线落地的产业化进程： ➢2022年，丝杠市场调研。 ➢2023年7月，车用EHB滚珠丝杠项目正式启动。➢2024年5月，车用EHB滚珠丝杠样品成功打造并同步送样；机器人用行星滚柱丝杠立项。➢2024年6月，机器人用行星滚柱丝杠启动设计。➢2024年9月，机器人用行星滚柱丝杠样品打造完成并开始客户送样。➢2024年11月，机器人用行星滚柱丝杠第一轮产品报价；启动无锡科之鑫收购。➢2024年12月，机器人用行星滚柱丝杠第一条产线落成。➢2025年1月，车用EHB滚珠丝杠产品验证完成；机器人用行星滚柱丝杠相关周边产品的研发工作正式启动。➢2025年2月，科之鑫收购流程完毕，丝杠相关产品陆续推广发布。 双林整合“材料-设计-加工-检测”全产业链能力，大幅提升了产品的一致性及良率。基于此，双林在3月13日的新品发布会上正式推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠”。行星滚柱丝杠主要性能指标是精度、载荷以及寿命，内螺纹加工一直是行星滚柱丝杠生产核心痛点，尤其是大长径比丝杠内螺纹加工难度大幅提升。双林反向式行星滚柱丝杠产品传动误差控制在±0.003mm（相当于头发丝直径的1/25），相比传统滚珠丝杠，承载能力提升300%，使用寿命延长3倍，同时突破了长径比10:1的螺母制造技术壁垒，整体性能国际领先。行星滚柱丝杠产线落地以及新产品推出，说明公司已完全掌握机器人用行星滚柱丝杠正向研发和大规模量产能力，在丝杠赛道已具备先发优势。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为48.3/55.8/62.2亿元，归母净利润分别为4.8/5.0/6.0亿元，EPS分别为1.2/1.3/1.5元，当前股价对应PE分别为50.7/48.4/40.5倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 机器人下游应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。 汽车组介绍 ▌ 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域。 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，研究汽车&人形机器人方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。