高频｜螺纹表需弱于去年，水泥价格升势放缓

核心观点

• 国内基本面修复仍偏弱，开工率表现分化，二线及以下新房销售弱于季节性，螺纹钢供需格局偏弱，水泥价格继续上行但斜率降低。
• 新房销售环比回升但仍弱于季节性，一线城市销售表现较好；二手房销售继续强于季节性。
• 商品价格小幅回升，水泥价格上行斜率走低，螺纹钢价格下行，沥青价格小幅回升，工业品需求恢复缓慢。
• 开工率表现分化，高炉、焦化、涤纶长丝开工率上升，石油沥青、PTA开工率下降，汽车轮胎开工率走平。
• 出行、汽车销售强于季节性，电影票房低于季节性。
• 猪肉、蔬菜价格平稳，油价上行；食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格上行主因地缘政治和OPEC+减产计划。
• SCFI、BDI小幅回落，关注关税影响及美国启动征收对等关税情况。

关键数据

• 地产销售：20城新房成交面积环比+29.74%，同比+2.80%；二线城市环比-6.42%，三四线城市环比-19.11%。
• 二手房成交：重点城市环比除杭州外均回升，同比均强于去年同期。
• 螺纹钢：表观消费量低于季节性，价格小幅下行，库存低于季节性。
• 水泥价格：指数小幅上行，上行斜率降低。
• 沥青：价格小幅回升。
• 生产开工率：高炉、焦化、涤纶长丝开工率上升，石油沥青、PTA开工率下降，汽车轮胎开工率走平。
• 消费：乘用车零售、地铁出行、航班执行强于季节性，电影票房MA7低于季节性。
• 出口：SCFI、BDI小幅回落。
• 物价：猪肉、蔬菜价格平稳，油价上行。

研究结论

国内经济修复进程缓慢，地产销售分化明显，工业品需求恢复滞后，消费方面出行、汽车销售表现较好但电影票房不及预期。物价总体平稳，食品价格短期或震荡偏弱，原油价格受地缘政治和减产计划影响上行。需关注关税磋商结果及美国对等关税政策对出口的影响。