【宏观快评】12月工业企业利润点评：收入端中游一枝独秀

1-2月工业企业利润数据点评：

• 整体情况：1-2月规模以上工业企业利润同比增长-0.3%，库存同比上升4.2%。量、价、利润率均呈现高位回落，利润率弱于去年同期。PPI同比为-2.2%，工业增加值增速为5.9%，利润率为4.53%，毛利率为14.9%，费用率为8.56%，其他损益收入比为1.8%。
• 行业情况：制造业增速回升至4.8%，采矿业下降25.2%，电热气水增长13.5%。制造业中，农副食品加工、有色金属加工、化学纤维、仪器仪表、运输设备、汽车制造等行业增速较高。采矿业受煤炭影响较大，煤炭利润增速为-47.3%。

收入端中游一枝独秀：

• 收入比较：中游收入增速达到8.1%，高于工业五大板块平均水平。采矿业、制造业上游、制造业下游、电热气水收入增速分别为-11.2%、0.73%、1.67%、-1.1%。
• 原因分析：出口偏强，装备制造业出口交货值增速为7.23%；两新政策带动，设备更新和以旧换新相关产品产量增长较快；“硬科技”带动，AI和机器人相关产品产量大幅增长。
• 后续展望：中游装备制造业主要不确定性来自出口，但国内两新政策规模较大，“硬科技”相关企业资本开支增加，预计收入端增速有望好于去年。

风险提示：工业品价格下跌，产销率下行。