核心观点与策略
- 策略观点：大跌大买，关注云母工艺环节的小金属价格涨幅。
- 后续关注：4月份正极材料排产及海外矿山发布财报产量预期。
运行逻辑
供应端
- 国内：
- 外矿成本、减产和发运情况需关注。
- 国内锂盐厂周度开工环比连续3周下降，辉石、云母、盐湖端分别降2.55%、1.77%、1.38%。
- 3月份预计环比增产1.7万吨至约8万吨。
- 盐湖股份的4万吨锂盐项目一再延后。
- 进口：
- 2月份碳酸锂进口1.2万吨，环比降0.78万吨，同时硫酸锂进口。
- 赣锋锂业的Mariana项目2月初投产，中资企业在南美新投产的锂盐产能放量情况值得关注。
需求端
- 3月份预计磷酸铁锂环比增产约20%至27.46万吨，三元材料预计环比增产约12%至5.43万吨。
- 密切关注固态电池和储能的发展趋势。
库存
- 周度库存持续7周上升，本周12.79万吨，环比增0.15万吨。
- 仓单周内下降，截至本周五35782吨，周内降1805吨，关注仓单注销后的重新生成情况。
- 市场担心交割品质量太差而不愿意接货。
生产成本
- 去年很多停产的装置进行技改，加入有机溶剂的萃取技术，可能降低成本4000-6000元/吨，但有待验证。
新长协
- 新的2025年来到，长协比例降低，现货比例上升，将加剧价格波动幅度。
风险提示
数据图表追踪
- 6月间价差：远期期货几乎没有套利空间。
- SMM现货计价基准：74150元/吨。
- 仓单品质问题：阻止下游接货，可能是长期价差C结构的原因之一。
- 碳酸锂及原料现价价格：
- 电池级碳酸锂SMM估价74150元/吨，周内跌150元/吨（-0.2%）。
- 锂云母1780元/吨，周内跌85元/吨（-4.6%）。
- 锂辉石821美元/吨，周内跌10美元/吨（-1.2%）。
- 碳酸锂的基差、月差：5-7价差显著。
- 锂辉石精矿进口：2025年1-2月进口88万吨，累计同比增0%。
- 周度开工、周度产量环比：开工率继续下降，产量环比下降。
- 3月份产量环比增产或不及预期：智利对中国出口碳酸锂环比增长，赣锋锂业Mariana项目投产。
- 3月份三元材料、铁锂产量预计：三元材料环比增12%，磷酸铁锂环比增20%。
- 终端需求：2月新能源汽车销量累计同比增52%，1-2月份储能中标容量同比增95%。
- 周度库存、仓单：库存连续7周环比增加，仓单下降。
- 钽铌铷铯等小金属价格：价格走势强势。
- 氯化钾价格：价格走势强势。
- 外采原料生产利润：亏损。
- 平衡表估算：3月份供需差可能为负值。
- 相关品种的比价关系：碳酸锂与钴、镍的比价关系。
