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动力煤周报：基本面压力仍存，动力煤低位震荡

2025-03-28 涂伟华宝城期货 Andy Yang 杨敏

核心观点：本周国内动力煤价格继续走低，秦皇岛港5500K报价667元/吨，周环比下跌8元/吨，较去年同期偏低168元/吨。动力煤供需格局无明显变化，供应维持较高水平，需求淡季走弱，中间环节库存充足，煤价反弹驱动不足，维持低位运行。
供应端：主产区煤矿维持正常生产，3月以来煤矿安监加强但未实质性影响产量，两会后煤矿产量逐渐回升。进口方面，3月海运煤炭到港量1346.4万吨，日均84.15万吨，明显低于去年3月113.44万吨的日均水平。美国煤炭因关税原因进口量下滑，预计年内维持低位。蒙煤通关效率小幅回升，甘其毛都口岸蒙煤周通关5206车，周环比增160车。3月动力煤进口量或难维持同比增长，整体供应端仍维持相对宽松。
需求端：3月底受冷空气影响多地降温，但持续时间有限。进入4月气温回暖，电煤淡季到来，需求支撑走弱。截至3月20日，沿海8省电厂煤炭日耗192万吨，周环比降1.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗306.3万吨，周环比下降45.4万吨。国家气候中心预期4月大部地区气温偏高，西南东南部降水偏多，可关注云南、四川水电发力情况。
库存端：截至3月26日，环渤海9港煤炭总库存3125.96万吨，周内小幅去库21.01万吨，但仍维持在3100万吨以上，较去年同期库存偏高835.7万吨，对煤价形成压制。
研究结论：动力煤产业基本面压力仍存，供应端暂未出现明显收缩迹象，预计动力煤价格在下游迎峰度夏补库需求大规模释放前，都将维持低位运行。