香港AIDC龙头进入规模扩张新周期

核心观点与关键数据

新意网集团作为中国香港领先的第三方数据中心服务商，深耕IDC行业25年，拥有亚洲第一的网络互联服务，背靠新鸿基地产，具备土地、电力、融资等多方优势。公司盈利能力强劲，EBITDA Margin维持在70%左右，数据中心相关毛利率维持在52%以上水平。

业务与市场地位

公司主要业务包括IDC业务、超低电压及资讯科技系统业务，以及设计和构建宽带网络及网络运维服务。截至2024年底，公司已运营八座数据中心，总IT电力容量为103MW，使用率达88%。2024年上半年，公司在香港IDC市场份额占比约为33%。

AI高密度时代产能扩张

公司于2023-2024年相继落成MEGA Gateway和MEGA IDC（第一期）两大超大规模数据中心，开启产能投放新周期。MEGA IDC总楼面面积约120万平方英尺，设计支持高达180MW电力容量。MEGA-i为亚洲第一互联中心，连接9条海缆系统，拥有约15000条光纤互连网线。

盈利能力与客户结构

公司IDC业务毛利率维持在52%以上水平，2024财年单机柜月平均租金约2500港元/KW/月，单机柜月平均EBITDA达到约2000港元/KW/月。客户包括亚马逊AWS、阿里巴巴、腾讯等头部云厂商，客户结构多元化，营收确定性较强。

盈利预测与投资建议

预计FY2025-2027年公司归母净利润分别为11.31、14.20、20.08亿元，未计入可转债股本时，当前收盘价对应PE分别为14.3、11.4、8.0倍，对应EV/EBTIDA分别为14.1、11.9、9.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

AI及云发展不及预期、行业竞争加剧、数字经济增长不及预期。