电力行业培训框架汇报

分析师：张君昊（SAC执业编号S1130524070001）唐执敬（SAC执业编号S1130525020002）联系人：汪知瑶（S1130123070110） 2025年3月29日 1、电力公司研究框架：商业模式、核心跟踪指标 2、电力行业研究框架：供需平衡模型 3、电力细分赛道研究框架： 4、未来展望：新型电力系统建设与电改  2023114759%202330%241-9M24 1-10M24202491029%202425% 2023218Energyconsumption ofcurrent and future production of lithiumion and postlithiumionbattery cellsSMMBTifind 2.3%2.2%1.8%   ifind ifind 2020~202332.5%   Ifind    𝛽 𝛼         𝜋t    233.76.953.8%             核电短期业绩=装机*利用小时数*（电价-成本） 利用小时数：电价：成本：装机：。核电长期投资价值=资本开支达峰后自由现金流改善+连续投运带来确定性装机增长+贷款/折旧完成后度电利润提升风险提示： 装机视角：2027年中核机组集中投运。  电价视角：类比水电，核电市场化改革更激进，但对电价影响有限，电价整体维稳。  144/ 牌照垄断造就央企“双寡头”局面，地方国企多以参股形式投资 2023CR295% 原材料加工许可、技术垄断造就燃料端优势，中核集团拥有国内唯一的核燃料制造、乏燃料处理产能  类比水电，核电成本结构稳定，具有潜在高分红能力 40%22%+ 2019年后核准重启，行业再入发展期 ++ 未来接棒火电成为稳定的“基荷电源”，电量占比若向世界平均水平看齐，应接近10%。 资本开支达峰：2030年CAPEX达峰，“十六五”起进入CAPEX下降阶段。。  当前阶段提高分红比例仍有难度（中核当前分红比例约35%，中广核当前分红比例约45%）。 还贷20年+折旧25/35年完毕后度电利润翻倍。 公司分红承诺锚定分红比例，资本开支高峰期依然可随度电利润提升获得度电分红绝对值提升。 国内核电新技术投资围绕核电“三步走”战略，从三代核电（热堆）到四代核电（快堆）到聚变堆。   伴随电力市场化的进程，我国绿电电量/电价的形成大致分为3个阶段，变化趋势明显：（1）弃电风险增加；（2）产业链降本+出力不可控特性共同影响下，绿电降价。  伴随电力市场化的进程，我国绿电电量/电价的形成大致分为3个阶段，变化趋势明显：（1）弃电风险增加；（2）产业链降本+出力不可控特性共同影响下，绿电降价。 保量保价+保量限价结合阶段（带补贴机组+平价机组）： 新能源环境价值交易的价格机制初步理顺，环境价值不设价格限制、不参与峰谷调节。  持续关注电能质量更优的风电运营商   禀赋视角看： 海风项目储备充足，深远海空间开启。 全面入市不影响存量带补贴机组收益率。        