燃料油数据周报：燃料油：旺季将至，高低价差可能阶段震荡

能源 2025.3.24 燃料油 旺季将至，高低价差可能阶段震荡 燃料油：旺季将至，高低价差可能阶段震荡 供给：高硫方面，目前伊朗、俄罗斯出口维持低位，OPEC+七国将开展补偿性减产计划，美国对伊朗制裁加码，很大一部分抵消了前期增产利空。低硫方面，中国供应增加，科威特、尼日利亚出口总量下降，二季度科威特和尼日利亚出口还会继续减少。 需求：高硫方面，国内进料需求下降，但二季度中东将进入发电旺季，需求将持续增加。低硫方面，船燃表现平平，且在船只广泛安装脱硫塔后，部分低硫需求为高硫所替代，但科威特本土旺季需求会有所增加。库存：新加坡库存上升，国内港口库存上升。 结论及观点：高硫方面，伊朗、俄罗斯实际供应仍低，上周OPEC+七国表示将开启补偿性减产，同时美国对伊朗制裁加剧，短期高硫供应还会受到压制。需求端国内进料下降，但二季度中东发电旺季即将开启，会对高硫需求有明显带动，整体供需面存在较强支撑，此外雪佛龙在委内瑞拉运营许可或被延长，稀释沥青走强也会对高硫裂解有所带动。低硫方面，各地供应互有增减，但二季度总量可能见到下降，预期供需面有所改善，加之海外汽柴油利润反弹对低硫盘面有所带动，低硫裂解低位有回升空间。FU2505参考3000支撑，3400压力；LU2505参考支撑3450，压力3870，LU-FU价差可能阶段震荡，倾向于压力位偏空对待，LU05-FU05价差压力参考590-750。 库存：新加坡库存上升，国内港口库存上升 数据来源：Wind，迈科期货 截至3月21日当周，新加坡燃料油库存1961.8万桶，环比上升170万桶，9.5%。国内港口库存138.6万吨，环比上升26.6万吨，23.8%。 需求：干散货指数低位回升，集运仍弱，船燃需求提振不足 以上数据来源：Wind，迈科期货 以上数据来源：Wind，迈科期货 成品油裂解价差：海外汽柴油裂解反弹，对低硫盘面有一定带动 数据来源：Wind，迈科期货 汽柴油生产过程中由于分流低硫原料，常常会在利润较好时对低硫油原料造成挤占，并带动低硫油价格走强，故低硫油常与成品油同步波动，主要是柴油。在短期回落后，上周海外汽柴油利润反弹，对于低硫盘面有所带动，并对低硫裂解有所支撑。 价差：LU-FU价差可能阶段震荡，倾向于逢高偏空对待 数据来源：Wind，迈科期货 目前伊朗、俄罗斯出口仍在低位，OPEC+月度增量10余万桶，但俄罗斯、伊拉克等七国计划对超过OPEC+配额的原油产量进行补偿性减产，最短也要维持到今年9月，前期的原油供应宽松担忧回修，同时美国将加大对伊朗制裁力度，故重油供应暂无大幅增加基础，此外二季度中东进入发电旺季加后，对外出口还会下降，高硫裂解存在较强支撑。低硫油二季度供需面将有一定好转，且海外汽柴油利润反弹，均对低硫裂解形成支撑，故LU-FU价差压力位附近上行驱动不足，可能阶段震荡，长期维持逢高偏空思路。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412联系电话：021-68817720邮箱：huangjianyun@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司