国际国内业务双增长，新研项目进展顺利

核心观点与关键数据

• 国际国内业务双增长：公司2024年国际发动机零部件业务营收增长36.04%，国内发动机零部件业务增长29.97%，其中国内压气机叶片业务增长62.77%。与赛峰的合作持续扩展，新导入叶片项目研发进展顺利，RR压气机叶片项目已开始批量供货。
• 募投产能逐步释放：募投项目-航空发动机关键零部件产能扩大项目全面完成建设，新建专业化车间扩大了相关品类零部件的产能，关键技术能力得到提升。压气机叶片重点工序的自动化线基本建成投入运行。
• 新研项目进展顺利：2024年研发投入6,120.31万元，同比增长26.80%。主要项目如GE9X的大多数件号的首批样品已提交给客户测试验证；RR的Trent1000系列叶片已完成多件号的首件包认证。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为1.74亿元、2.18亿元、2.62亿元，EPS分别为0.67元、0.84元、1.01元，对应PE分别为26倍、21倍、17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。