2024年年报点评：市场波动影响金融机构科技投入，致公司整体业绩下滑

核心观点

2024年，恒生电子业绩整体下滑，主要受市场波动影响金融机构科技投入减少所致。公司加大降本增效力度，同时持续加强核心产品研发投入。

关键数据

• 营业收入：65.8亿元，同比下滑10%
• 归母净利润：10.4亿元，同比下滑27%
• 毛利率：72%，同比下滑1个百分点
• 研发费用：25亿元，同比下滑8%
• 研发费用率：37%，同比上升0.81个百分点

业务表现

• 财富科技服务：收入14亿元，同比下滑17%
• 资管科技服务：收入16亿元，同比下滑8%
• 运营与机构科技服务：收入13亿元，同比下滑10%
• 风险与平台科技服务：收入4.97亿元，同比下滑2%
• 数据服务业务：收入3.54亿元，同比下滑8%
• 创新业务：收入5.15亿元，同比下滑7%
• 企金、保险核心与金融基础设施科技服务：收入6.9亿元，同比下滑1%
• 其他业务：收入2.33亿元，同比下滑4%

技术创新与产品升级

• 境外投资交易系统GAMS3.0全面升级
• 恒生电子大模型应用全面接入DeepSeek
• O45系统、UF3.0系统、新一代TA系统、PB2.0系统等新一代核心产品落地

行业覆盖与拓展

• 资产管理系统Summit助力金融市场境外业务一体化
• 中邮证券携手恒生推出“机构理财通”
• PTrade系统信创适配版成功上线
• 面向券商投行业务打造的金融智能投行助手汇投上线

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为12亿元、14亿元、17亿元
• 对应PE为46倍、40倍、33倍
• 维持“买入”评级

风险提示

• AI等技术发展不及预期
• 金融机构IT投入不及预期
• 权益市场波动
• 市场竞争加剧