公司信息更新报告：经营效率提升亮眼，关注多元品牌孵化和北美拓展

2024年同店和门店数量稳健增长，精细化运营见效经营利润率大幅提升 2024年公司实现收入7.78亿美元/yoy+13.4%，净利润2140万美元，同比减少15.3%，主因汇兑亏损净额增加约1470万美元。剔除汇率等影响，2024经营利润率6.8%，同比+0.5pct。全年餐厅翻台率为3.8轮/天，比2023年提升0.3轮/天。2024年公司新开餐厅10家，同时在东南亚关闭3家门店。考虑到受公司深耕供应链毛利率持续优化，多元品牌战略有望见效，但汇兑损益波动加大，我们上调2025年、下调2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为53.1/68.3/89.5百万美元(2025-2026年原为51.5/76.2百万美元)，对应EPS为0.10/0.12/0.15美元，当前股价对应PE为24.0/19.3/15.1倍，2025年海外开店有望提速，“红石榴计划”孵化烧烤等多元品类，维持“买入”评级。 “红石榴”和北美拉动门店新开加速，供应链&门店管理优化餐厅利润率亮眼2025年战略重心会同步侧重同店运营提升和新市场拓展。（1）门店端：截至2024/12/30，公司共经营122家餐厅，其中73家位于东南亚，19家位于东亚，20家位于北美，10家位于其他地区。截至目前2025年已新开3家门店，位于东南亚的2家烧烤门店已签约筹备中，除烧烤外，还在尝试清真火锅、有料火锅面馆、麻辣烫、中式快餐等。北美已进入实质性推进阶段的火锅项目不少于5个。 鉴于公司加大对北美市场投入和多元品牌孵化，我们预计2025/2026/2027年将新开门店13/17/17家。（2）利润端：后端全球供应链优化，前端门店管理调整围绕抓员工和抓顾客，2024年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为33.1%/33.3%/10.4%，同比-1.1/+0.4/-1.0pct，餐厅利润率为10.1%，同比提升1.1pct。 东亚、北美增长亮眼，东南亚基本盘稳固 分地区看，截至2024年底东南亚、东亚、北美、其他餐厅数量分别为73/19/20/10，分别净增3/2/2/0家。2024年公司东南亚、东亚、北美和其他地区的翻台率分别为3.7/4.4/4.1/3.9轮/天，同比提升0.2/0.8/0.4/0.1轮/天，东亚和北美地区提升显著。火锅作为中国文化传播的重要载体，标准化程度高、口味包容性强，出海空间广阔。 风险提示：门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧、海外宏观经济波动等风险。 财务摘要和估值指标