港股公司信息更新报告：在手订单强劲增长，持续赋能全球客户

2024年业绩表现亮眼，未完成订单充沛或保障未来业绩高增长 2024年公司实现营收40.52亿元，同比增长86.82%；归母净利润10.70亿元，同比增长277.24%；经调整净利润9.92亿元，同比增长171.30%。截至2024年底，公司服务客户数量累计达499家，全球前20大制药企业中有13家与公司合作开发ADC或XDC产品，占比2024年总收益的32%；未完成订单总量达9.91亿美元，同比增长约71.2%，或为公司未来业绩的快速增长提供保障。考虑ADC全球外包服务市场快速增长，我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为14.33/19.32/27.81亿元（原预计9.85/13.99亿元），EPS为1.2/1.6/2.3元，当前股价对应PE为35.3/26.4/18.6倍，考虑公司作为全球抗体偶联药物CRDMO龙头企业，维持“买入”评级。 “赋能、跟随和赢得分子”战略成功推动项目数量快速增长 在“赋能、跟随并赢得分子”的策略下，公司管线数量快速增长。截至2024年底，公司综合项目数达194个，同比增长35.7%；其中新签综合项目53个。临床前与I期项目合计160个，II期及后期项目合计34个，其中8个为PPQ项目，1个为商业化阶段项目。临床阶段新型偶联药XDC综合项目已达12个，呈现多元化发展趋势。 稳步推进全球产能建设，持续赋能全球客户 公司目前在无锡、常州和上海设有三个运营基地，已形成地域集中的产品研发和供应链体系。无锡基地已成功实现同一园区“一站式”生产的重大里程碑，覆盖ADC四个核心生产板块，实现同园区一站式生产布局，极大简化偶联药供应链并大幅缩短生产周期。2024年3月，新加坡生产基地正式开工，预计于2025年底投入运营。随着全球产能建设持续推进，公司持续赋能全球客户，2024年来自北美/中国/欧洲/其他地区的收入分别为20.30/10.48/6.39/3.35亿元，同比分别增长138.32%/58.54%/28.42%/196.03%，来自北美地区的销售收入快速增加。 风险提示：订单交付不及预期，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要