冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月28日 热点品种 油脂： 今日油脂板块涨幅扩大，棕榈油高开高走，收盘涨幅2.50%，领涨板块；豆油高开回落，收盘涨幅1.09%，菜油收盘涨幅1.38%。国际方面，特朗普政府正计划制定2026年的生物菜油政策，讨论提高生物燃料掺混量到47.5亿加仑到55亿加仑，油脂需求预期增加，隔夜CBOT豆油大涨近4%。据马来西亚棕榈油协会数据，3月1—20日，马来西亚棕榈油产量环比增长9.48%，而3月1—25日出口量据AmSpec数据显示减少8.74%，预计3月库存将小幅增加；印尼1月棕榈油出口量为196万吨，环比减少4.85%，持续关注B40计划。印度斋月需求将结束，考虑印度目前食用油库存较低，三月仅存刚需补库需求。国内方面，由于国内价格走低，棕榈油进口利润倒挂幅度再次扩大，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据38.83万吨，环比下降8.12%，处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率转跌至39.63%，环比减少6.23个百分点，豆油周度产量26.79万吨，环比减少13.57%；需求有所减弱，周度成交量减少至65500吨，环比下降45.05%；库存周度88.12万吨，环比下降4.54%。菜油方面国内库存高企，延续累库至77.57万吨，环比增加5.18%，处于历史较高水平。总的来说，今日油脂板块上行主要受国际生柴政策利多提振，但需注意本次美国生柴政策讨论针对2026年及之后，对今年实质性影响不大，要注意情绪消退后的回调；棕榈油产地供应回 升、需求转弱压制价格，库存有转入累库趋势，国内需求羸弱，利润倒挂限制进口，库存虽低但需求不振，支撑不足，05合约受情绪影响近强远弱，短期操作上建议逢高沽空，长期偏空。豆油方面国储大豆拍卖预计缓解短期原料供应短期偏紧状态，油厂开工率转降，需求减幅更大，库存小幅去化，05合约多空交织短期震荡，4月在巴西大豆集中上市压力下预计偏弱。 铜： 今日沪铜震荡下跌。受关税贸易战影响，有色板块今日大面积承压。关税有提前预期，前期套利发往美国铜有面临巨额亏损的可能。美国上周首申人数为22.4万，前值为22.3万；华盛顿续请人数升至2021年来最高，或反映特朗普政府DOGE改革初步影响。供给方面，截止3月21日，现货粗炼费（TC）-23.01美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计4月将面临一轮集中检修，1-2月从美国进口废铜量为70984吨，同比增加6000吨，增幅9%，高于市场预期。废铜进口持续亏损，然阻止不了废铜进口商进口的步伐。究其原因，仍是TC/RC费用负值扩大，铜矿端收紧，迫使废铜需求量增加。预计后续废铜进口数量将面临下降。供应端扰动加剧，盘面下方存在支撑。需求方面，贸易拉锯战下，市场对工需预期疲弱。铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。近期铜市场交易的主要逻辑是美国关税政策，在盘面上有过度反应，旺季不旺情况下，市场或回归基本面交易逻辑。但供应端扰动对盘面支撑仍在，中长期来看盘面仍是震荡偏强的走势，关注80000-83000元/吨区间。 期市综述 截止3月28日收盘，国内期货主力合约跌多涨少。集运欧线涨超6%，棕榈油、苹果涨超2%，沪金、沪银、菜油、烧碱涨超1%；跌幅方面，玻璃、纯碱、生猪跌超2%，20号胶、橡胶、国际铜跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.55%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.48%，中证500股指期货（IC）主 力合约跌0.93%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.13%。2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.04%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.07%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.49%。 资金流向截至15:03，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2506流入23.11亿，沪银2506流入15.63亿，棕榈油2505流入6.32亿；资金流出方面，中证1000 2506流出29.15亿，中证500 2504流出18.54亿，沪铜2505流出15.67亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现冲高回落。宏观方面，美国第四季度核心PCE物价指数年率终值2.8%，前值2.8%。美国第四季度实际GDP年化季率终值2.4%，前值2.30%，预期2.3%。美国至3月22日当周初请失业金人数为22.4万人，预期22.5万人。美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，前值2.7%，预期2.7%。美国第四季度核心PCE物价指数年率终值2.8%，前值2.8%。地缘方面，美国总统特朗普周六表示，阻止战争进一步升级的努力“在一定程度上取得了控制”。据知情人士透露，美国希望在几周内达成全面停火协议，目标是在4月20日之前完成。总的来说，特朗普政策不确定性叠加由地缘冲突下避险情绪的改变是驱动金价变化的主要逻辑，建议仍以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2850美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，亚盘收盘交投于34.3美元/盎司。宏观方面，美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线之下，不及预期的51.8，2月前值为52.7，当时录得2022年中期以来的最高水平，美国3月制造业PMI 重新陷入萎缩区间，特朗普关税导致相关材料成本上涨。国内方面，国家统计局数据，2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%据国家统计局网站消息，电子半导体材料价格同比下降9.7%。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现较弱，后续继续关注金银比做多机会。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后剧烈震荡，午后高冲回落，收盘价为74341.69元/吨，跌幅0.37%。现货价富宝锂电池级碳酸锂报73750元/吨，-250元/吨；工业级碳酸锂（综合）报72150元/吨，-200元/吨；锂辉石（非洲SC 5%）报570美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报835美元/吨，持平。受宏观政策带来利好情绪，上游锂盐厂进一步上调报价，但下游材料厂对高位价格碳酸锂持谨慎态度，现货市场碳酸锂价格较昨日有所回落。供给端多数锂盐厂恢复正常生产状态，非一体化锂盐厂近期有少许减量，但国内供应整体维持高位。需求端参照历史规律，4月下游需求或增长，但短期过剩的格局或难以扭转。库存端上周碳酸锂持续累库，下游需求排产仍难有所突破，碳酸锂或延续累库行情。综合来看，碳酸锂国内周度产量迅速上升，供应压力未缓解，不断累库；短期内碳酸锂基本面偏空，过剩格局持续，盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.3-7.7万运行。 原油： 供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。美国表示俄乌均同意在黑海确保航行安全，均同意制定措施落实俄乌能源设施停火，不过俄罗斯表示黑海航行安全协议将在撤销部分制裁后生效。美国石油钻机数量上周减少1部，美国原油产量3月14日当周环比增加0.1万桶/日至1357.4万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落5.7万桶/日。需求端，美国炼厂开工率上升0.1个百分点至87.0%，EIA数据显示美国原油库 存减幅超预期，同时成品油库存继续减少，只是减幅不及预期，整体油品库存继续减少。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。美联储维持利率不变，今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少。美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起，美国经济增速预期下调之下，IEA较上月上调原油过剩幅度，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格前期跌幅较大，近期美国能源部表示准备取消此前的石油战略储备出售计划，并回购石油战略储备，也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击，美国对胡塞武装实施大规模军事打击，尼日尔河三角洲石油管道因事故暂停，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国发布超额补偿减产新计划，以及美国加大对伊朗的制裁，特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉原油出口受限。加上俄乌还未同意全面停火，欧洲表示支持乌克兰，不会取消对俄罗斯的制裁，建议近期原油多单持有。 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回落0.5个百分点至26.7%，较去年同期低了3.5个百分点，沥青开工率继续回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。本周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升2个百分点至19%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。本周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环比增加5.49%至24.19万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，结束春节假期之后的持续增长态势，仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复。不过特朗普表示愿意撤销此前的命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可， 近日特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉原油出口至中国受限，美国加大对伊朗的制裁，影响了山东地炼原油采购，建议沥青近期多单持有。 PP： 春节假期后第八周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平。其中塑编开工率环比持平于47.4%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右。下游逐步复工，3月石化企业整体去库一般，目前临近月底，石化去库有所加快，石化库存降至近年农历同期偏低水平。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，成交一般，未见明显放量。不过，下游需求有望继续恢复，近期检修装置增加较多，建议PP05合约观望为主。 塑料： 新增万华化学LDPE、兰州石化全密度等检修装置，塑料开工率下降至85%左右，目前开工率降至中性水平。春节假期后第八周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存开始回落，但农膜订单继续下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，3月石化企业整体去库一般，目前临近月底，石化去库有所加快，石化库存降至近年农历同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，不过，进入下游需求有望继续恢复，下游地膜进入旺季，2月制造业PMI上升，只是目 前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，华北、华南地区农膜本周价格下跌，随着3月下旬检修装置陆续重启开车，预计塑料震荡下行，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格稳定，不过兰炭价格下调。目前供应端，PVC开工率环比减少0.02个百分点至79.81%，处于近年同期中性偏高水平。春节假期结束不久，PVC