冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月27日 热点品种 铁矿石： 今日黑色系高开后震荡为主，铁矿石高开后偏强运行。铁矿石供应端压力逐渐回升；需求短期仍有增量空间，但港口库存去化压力或逐渐显现。成材需求恢复中，钢厂盈利率尚可，铁水尚未见顶，需求端仍对矿价形成一定支撑，但同时粗钢减产扰动加大，关注预期交易和现实交易的节奏切换，盘面小幅贴水现货，短期铁矿震荡思路对待。2505合约运行区间参考750-810元/吨。 铜： 今日沪铜震荡下跌。美国总统特朗普宣布对进口汽车加征25%关税，全球贸易战风险骤然升级，工业金属需求前景黯淡。市场消息称，3月31日召开的中国冶炼厂采购团队（CSPT）会议或将讨论减产等应对策略，以应对当前困境。美国关税政策预期引发铜库存向美国转移，加剧区域性供需失衡。供给方面，截止3月21日，现货粗炼费（TC）-23.01美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计4月将面临一轮集中检修，同时受美国关税政策影响，废铜来源趋紧，供应端扰动加剧，盘面下方存在支撑。沪铜社会库存去化趋缓，对铜价上方形成压制。需求方面，贸易拉锯战下，市场对工需预期疲弱。铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目前处于金三银 四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。近期铜市场交易的主要逻辑是美国关税政策，在盘面上有过度反应，旺季不旺情况下，市场或回归基本面交易逻辑。但供应端扰动对盘面支撑仍在，中长期来看盘面仍是震荡偏强的走势，关注80000-83000元/吨区间。 期市综述 截止3月27日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。鸡蛋、苯乙烯（EB）、焦炭、工业硅、铁矿石涨超1%，丁二烯橡胶、短纤、沪锡涨近1%；跌幅方面，纯碱、苹果、氧化铝、国际铜、沪铜跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.20%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.46%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.22%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.01%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.04%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.13%。 资金流向截至15:03，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2506流入37.76亿，中证500 2504流入12.57亿，上证50 2506流入10.22亿；资金流出方面，沪铜2505流出12.58亿，豆粕2505流出5.64亿，苹果2505流出5.04亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现偏强震荡。宏观方面，美国政策不确定性为金价提供了潜在支撑。特朗普政府周三宣布对汽车进口加征25%关税，并计划下周实施互助性关税，引发市场对全球贸易前景的担忧。地缘方面，美国总统特朗普周六表示，阻止战争进一步升级的努力“在一定程度上取得了控制”。据知情人士透露，美国希望在几周内达成全面停火协议，目标是在4月20日之前完成。总的来说，特朗普政策不确定性叠加由地缘冲突下避险情绪的改变是驱动金价变化的主要 逻辑，建议仍以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2850美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，亚盘收盘交投于33.6美元/盎司。宏观方面，美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线之下，不及预期的51.8，2月前值为52.7，当时录得2022年中期以来的最高水平，美国3月制造业PMI重新陷入萎缩区间，特朗普关税导致相关材料成本上涨。国内方面，国家统计局数据，2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%据国家统计局网站消息，电子半导体材料价格同比下降9.7%。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现较弱，后续继续关注金银比做多机会。 碳酸锂： 今日碳酸锂主力合约（LC2506）高冲回落，收盘价74615.14元/吨，跌幅0.08%。现货方面电池级碳酸锂7.36-7.5万元/吨，均价7.43万元/吨，环比上一工作日上涨200元/吨；工业级碳酸锂7.185-7.285万元/吨，均价7.235万元/吨，环比上一工作日上涨200元/吨，基差扩大，反应现货市场疲软态势。供给端澳洲Greenbushes锂矿罢工持续，约30%产能暂停，短期出口量或减少2万吨，海外供应收缩。需求端中汽协数据显示，2月新能源汽车销量同比+15%（前值+18%），补贴退坡后消费动能进一步减弱，压制锂盐需求弹性。库存端月底交易所仓单面临集中注销，但上周仓单水平逐步止跌企稳，整体库存压力仍大。总的来说中长期来看，由于对未来需求增长的乐观估计；短期碳酸锂供需过剩的问题仍存，国内供需过剩环境下，进口量增速或放缓，预计碳酸锂价格趋势走弱，谨慎看待反弹空间，建议观望为主。 原油： 供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。美国表示俄乌均同意在黑海确保航行安全，均同意制定措施落实俄乌能源设施停火，不过俄罗斯表示黑海航行安全协议将在撤销部分制裁后生效。美国石油钻机数量上周减少1部，美国原油产量3月14日当周环比增加0.1万桶/日至1357.4万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落5.7万桶/日。需求端，美国炼厂开工率上升0.1个百分点至87.0%，EIA数据显示美国原油库存减幅超预期，同时成品油库存继续减少，只是减幅不及预期，整体油品库存继续减少。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。美联储维持利率不变，今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少。美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起，美国经济增速预期下调之下，IEA较上月上调原油过剩幅度，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格前期跌幅较大，近期美国能源部表示准备取消此前的石油战略储备出售计划，并回购石油战略储备，也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击，美国对胡塞武装实施大规模军事打击，尼日尔河三角洲石油管道因事故暂停，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国发布超额补偿减产新计划，以及美国加大对伊朗的制裁，特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉原油出口受限。加上俄乌还未同意全面停火，建议近期原油轻仓试多。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低了5.5个百分点，沥青开工率转而回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游 各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升2个百分点至17%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区个别炼厂恢复生产，出货增加明显，全国出货量环比增加25.99%至22.93万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复仍缓慢，沥青库存低位持续回升，此前原油下跌施压沥青价格，预计沥青压力仍大。不过特朗普表示愿意撤销此前的命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，近日特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉原油出口至中国受限，美国加大对伊朗的制裁，影响了山东地炼原油采购，建议沥青近期轻仓试多。 PP： 春节假期后第七周，PP下游整体开工环比继续回升，但仍处于年内较低水平。其中塑编开工率环比回升0.9个百分点至47.4%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至27.5%左右。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存降至近年农历同期偏低水平。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，下游需求有望继续恢复，近期检修装置增加较多，建议PP05合约观望为主。 塑料： 新增万华化学LDPE、兰州石化全密度等检修装置，塑料开工率下降至85%左右，目前开工率降至中性水平。春节假期后第七周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存继续回升，但农膜订单开始下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存降至近年农历同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，不过，进入下游需求有望继续恢复，下游地膜进入旺季，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，华北、华南地区农膜本周价格下跌，随着3月下旬检修装置陆续重启开车，预计塑料震荡下行，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格稳定，不过兰炭价格下调。目前供应端，PVC开工率环比增加0.60个百分点至80.74%，升至近年同期中性偏高水平。春节假期结束不久，PVC下游开工继续回升，但仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但印度斋月下，出口高价成交受阻。中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积继续环比上升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春节假期后下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，仓单持续流出，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出 台超预期刺激措施，但PVC期价已经跌至近年最低点附近，社会库存开始缓慢下降，PVC期价继续大幅下跌空间不大，预计PVC低位震荡。 油脂： 今日油脂板块普遍小幅收涨，棕榈油高开下探，盘中回弹，收盘涨幅0.54%，豆油盘中走势跟随，收盘涨幅0.48%，菜油以0.68%的幅度领涨板块。国际方面，据马来西亚棕榈油协会数据，3月1—20日，马来西亚棕榈油产量环比增长9.48%，而3月1—25日出口量据AmSpec数据显示减少8.74%，预计3月库存将小幅增加；印尼1月棕榈油出口量为196万吨，环比减少4.85%，持续关注B40计划；印度斋月需求将结束，考虑印度目前食用油库存较低，三月仅存刚需补库需求。目前国际上棕榈油处于产量回升阶段，需求季节性回落，提价打压出口，库存开始转入累库，棕榈油国际价格预计开始进入承压走弱阶段。国内方面，由于国内价格走低，棕榈油进口利润倒挂幅度再次扩大，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据38.83万吨，环比下降8.12%，处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率转跌至39.63%，环比减少6.23个百分点，豆油周度产量26.