华南物流园确认收益，派息大幅提升

2025年3月26日，深圳国际发布2024年年度报告。2024年公司营业收入为155.71亿港元，同比下滑24.13%，归母净利润为28.72亿港元，同比增长51.05%。 发行华夏深国际REIT，华南物流园确认收益。2024年公司营收下滑24%，主要由于2023年同期前海住宅项目（颐城栖湾里）交付并确认收入约港币55亿元，而2024年并无该项收入。1）物流业务方面：股东应占盈利较去年同期下跌3%至约港币5.16亿元，主要由于若干物流港项目资产减值损失。此外，公司成功把两个物流港项目置入华夏深国际REIT，实现资金回笼。2）港口业务方面，股东应占盈利较去年同期下跌31%至约港币6040万元，主要由于国内市场竞争激烈导致港口业务毛利率下降。3）公路业务方面，深高速录得净利润约港币13.22亿元，较去年同期下跌50%，主要原因包括其联营公司深圳市深国际联合置地有限公司所贡献的投资收益较去年大幅下降，资产减值损失增加等。4）物流园转型升级业务方面，由于深国际华南物流园土地整备确认收益，股东应占盈利较去年同期上升35%至约港币23.58亿元。 物流园布局持续增加，仓储龙头地位提升。2024年，公司成功获取北京首个项目约11.8万平方米以及广东揭阳项目约9.6万平方米的土地，实现在北京及粤东地区的战略布局。截至2024年12月31日，公司在全国42个城市实现布局，已获取经营权的土地面积约836万平方米，管理及经营46个物流港项目，总运营面积约579万平方米，物流业务规模持续增长。其中，公司在大湾区的运营面积达118万平方米，2024年新投营面积约46.9万平方米，大湾区物流仓储龙头企业的地位进一步巩固和提升。 每股股利大幅增加，分红比例维持50%。公司致力维持稳定的分红政策，为股东带来持续回报，2024年分红比例为50.17%，维持稳定。公司2024年每股股利为0.598港元，每股股息较去年上升50%，股息总额为14.41亿港元，较去年上升51%。 维持公司2025-2026年净利预测34.06亿港元、38.59亿港元，新增2027年净利预测38.8亿港元。维持“买入”评级。 土地确认不及预期风险；深圳房价大幅下滑风险；物流园租金下滑风险；汇率波动风险；并购整合不及预期风险；资产减值风险。