贵金属：联储议息会议降息表态谨慎，等待明确宽松转向

核心观点与关键数据

• 金银比价高位修复：年初至今COMEX黄金上涨14.6%至3026.2美元/盎司，创历史新高；COMEX白银上涨16.9%至34.25美元/盎司，外盘金银比价达88.36，处于历史高位，白银存在相对黄金的“补涨”空间。
• 美联储宽松预期：2025年美联储预计降息两次，但点阵图显示2025年不降息的官员增加，鲍威尔强调通胀受特朗普关税政策影响，降息进程可能推迟。
• 美国经济数据：2月非农就业、零售销售数据不及预期，失业率4.1%，通胀预期上升，为美联储后续鸽派转向提供动力。

研究结论

• 白银多头布局信号：需关注鲍威尔鸽派表态及金银比价在区间高点的破位下跌，这两个信号将显著提高银价上涨概率。
• 市场预期变化：CME利率观测器显示市场预期2025年降息次数从三次减至一次，美元指数及美债收益率已出现显著下跌，符合银价上涨的历史条件。

关键图表数据

• COMEX白银技术图形：维持高位偏强势震荡，持仓量维持在17万手。
• 美元指数与美债收益率：年初至今美元指数下跌3.89%，十年期美债收益率下行超20基点。
• 金银比价与降息定价：金银比价处于历史高位，市场对美联储降息的定价有所减少。