贵金属日报：美联储官员表达对通胀的担忧

市场要闻与重要数据 特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，称对等关税计划将是“宽松”的。此外外媒称，特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。此外，在美联储官员表态方面，路易斯安娜联储穆萨莱姆称，鉴于经济持续增长目前没必要急于降息，关税或导致持续通胀。古尔斯比则表示，美债市场开始预期通胀水平将更高，这将是一个“重大危险信号”。卡什卡利表示美联储应在政策不确定的情况下长期按兵不动，我们在降低通胀方面取得了很大进展，但仍有更多工作要做。就业市场依然强劲，最大的挑战是完成工作。 期货行情与成交量： 2025-03-27，沪金主力合约开于707.00元/克，收于709.02元/克，较前一交易日收盘0.32%。当日成交量为238342手，持仓量为211694手。昨日夜盘沪金主力合约开于709.52元/克，收于708.84元/克，较昨日午后收盘上涨0.04%。 2025-03-27，沪银主力合约开于8298元/千克，收于8366元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为598928手，持仓量438224手。昨日夜盘沪银主力合约开于8387.00元/千克，收于8355.00元/千克，较昨日午后收盘变化0.05%。 美债收益率与利差监控： 2025-03-27，美国10年期国债利率收于4.31%，较前一交易日变化-0.03，10年前与2年期利差0.37%，较前一交易日上涨2个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-03-27，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为336998手，较前一交易日上涨-1.84%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量998229手，较前一交易日下降54.81%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为929.36吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,950.35吨，较前一交易日下降198.11吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-03-27，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-6.75元/克，白银国内溢价为-700.85元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.75倍，较前一交易日上涨-1.08%。外盘金银比价89.18倍，较上一交易日变化-1.85%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-03-26）上金所黄金成交量30690千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量594004千克，较前一交易日62.03%。黄金交收量为9108千克，白银交收量为142200千克。 策略： 目前美联储3月议息会议按兵不动，并且放缓缩表速度的程度也不及预期，但黄金依然维持相对偏强态势，而此后 实际利率下行仍为大势所趋，故目前黄金依然建议以逢低买入套保为主。 白银：谨慎偏多 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 风险：海外流动性风险踩踏 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com