新能源及有色金属日报：下游减产预期较强，工业硅盘面回落

工业硅： 市场分析 2025-03-26，工业硅期货盘面回落，主力合约2505开于9900元/吨，最后收于9780元/吨，较前一日结算变化（-130）元/吨，变化（-1.00）%。截止收盘，2505主力合约持仓242681手，2025-03-26仓单总数为69211手，较前一日变化-83手。 供应端：工业硅现货价格小幅走弱。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在10200-10400（-100）元/吨；421#硅在11000-11300（0）元/吨，新疆通氧553价格9400-9600（-100）元/吨，99硅价格在9400-9600（-100）元/吨。现货价格仍表现较弱，下游有机硅后续存在较多减产预期，多晶硅亦有减产可能，对工业硅现货价格产生一定冲击。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14400-14800（0）元/吨，有机硅价格持稳。SMM快讯，近期有机硅产品市场，需求端小幅回升，供应端持续降负、检修、拉升报价，从短期看，供应端的策略，落地执行率高，且为头部联合行动，决心强烈，对有机硅产品的价格形成一定的支撑。SMM了解到，近日国内单体企业初步确定4月减产力度，国内尚在生产的单体企业开工均下降至70％以下，甚至部分单体企业开工将下降至30％以下，供应量继续保持下降趋势，4月预计对工业硅消耗量将减少1万吨有余。 整体来看，受下游减产预期及现货偏弱影响，工业硅盘面出现回落。供给端方面，目前行业过剩格局仍未改变，但随着价格回落，若上游大厂联合减产有落实，或缓解过剩压力，但仍有较多新增产能待投产，行业过剩周期或维持较长时间，短期需关注上游厂家是否落实减产计划；需求端方面，下游企业多以刚需采购为主，主要消费领域有机硅存在减产预期，多晶硅开工亦较难提升，整体需求仍相对低迷处于低位。整体来看行业总库存和仓单压力相对大，工业硅预计将维持区间震荡，近期交易所仓单数据连续减少，需进一步关注仓单数据变化以及头部企业减产情况。 策略 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、新增产能投产进度及生产企业联合减产落实情况；2、多晶硅企业开工变化； 3、政策端扰动； 4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业实际减产情况。 多晶硅： 市场分析 2025-03-26日，多晶硅期货主力合约2506偏强运行，开于43840元/吨，最后收于43640元/吨，收盘价较上一交易日变化0.00%。主力合约持仓达到27277（前一交易日27517）手，当日成交12352手。 多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35.00-37.00（0.00）元/千克；多晶硅致密料34.00-35.00（0.00）元/千克；多晶硅菜花料报价31.00-32.00（0.00）元/千克；颗粒硅34.00-36.00（0.00）元/千克，N型料39.00-45.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅38.00-39.00（0.00）元/千克。据SMM统计，多晶硅厂家库存降低，硅片库存也显著降低，最新统计多晶硅库存25.30，环比变化-5.20%，硅片库存19.70GW，环比-13.60%，多晶硅周度产量21200.00吨，环比变化-8.20%，硅片产量11.08GW，环比变化-10.40%。 硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.21（0.02）元/片，N型210mm价格1.55（0.00）元/片,N型210R硅片价格1.43(0.03)元/片。 电池片方面：高效PERC182电池片价格0.31(0.00)元/W; PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.30(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.30(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.34(0.01)元/W。HJT210半片电池0.42(0.00)元/W。 组件：PERC182mm主流成交价0.65-0.72（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.68-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.77-0.78（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.77-0.78（0.00）元/W。据SMM报道，近期，随着分布式项目受政策窗口期影响开始出现抢装潮，在猛增的需求带动下，分布式光伏组件价格接连上涨，截至3月25日，Topcon组件-182mm（分布式）现货均价涨至0.773元/瓦，较2月14日的低点0.645元/瓦上涨0.128元/瓦，涨幅达19.84%。 整体来看，当天期货盘面维持震荡运行，现货市场头部企业报价坚挺。从供给端来看，行业自律限产的背景下，多晶硅开工仍维持低位，3月多晶硅企业开工相对稳定，4月或有部分新增但整体供应有限。需求端来看，随着下游环节利润修复，下游排产相对较好，近期有补库需求，库存或有所去化，整体来看多晶硅供需相对均衡格局下，叠加终端抢装机预期下，或者有上涨驱动。四月开始启动仓单注册，需关注仓单注册情况与交割博弈。 策略 单边：逢低布局多单跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、行业自律对上下游开工影响，2、期货上市对现货市场带动，3、资金情绪影响。4、政策扰动影响。 图表 图1：通氧553#价格走势丨单位：元/吨...................................................................................................................................4图2：421#价格走势丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图3：多晶硅价格丨单位：元/kg...............................................................................................................................................4图4：n型多晶硅价格丨单位：元/kg.........................................................................................................................................4图5：有机硅价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图6：工业硅周度样本周度产量丨单位：元/吨.......................................................................................................................4图7：工业硅库存数据丨单位：万吨........................................................................................................................................5图8：多晶硅库存数据丨单位：万吨........................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com