钢材：板材下游景气，或支撑近月走强

2025年3月26日 核心观点 2022年11月13日投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 短期钢材基本面边际改善，尤其钢板材下游表现较好，但黑色产业链整体压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压：核心观点 广金期货研究中心 “金三银四”传统施工旺季支撑钢材整体消费季节性回升，为钢材基本面带来边际改善并短期支撑钢价反弹，但目前下游建筑资金到位情况仍然不佳，螺纹钢消费量242.99万吨，农历同比-12.78%，对钢材整体消费产生拖累，五大品种钢材消费量906.95万吨，农历同比-5.55%。未来施工进展仍存隐忧，钢材消费整体改善或不及往年，将导致钢材价格整体仍然承压。 黑色金属研究员 郑航从业资格号：F03101899咨询资格号：Z0021211联系电话：020-88523420 钢材原料库存整体压力仍较大。铁矿方面，本周45港进口矿库存总量14487.54万吨，环比增加67.48万吨，库存仍处于高位。煤焦方面，样本矿山精煤库存372.67万吨，环比-0.76%，同比+21.95%。洗煤厂精煤库存228.87万吨，环比+2.74%，同比+34.51%，存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。 分项来看，钢板材需求表现明显好于建材，钢板材下游汽车、家电销售数据及造船业订单数据均表现较好，持续带动钢板材需求好于往年同期水平，有利于加速热卷库存周转，预计将驱动热卷现货、近月合约相对偏强，利于热卷05-10价差走强。策略上建议关注热卷05-10跨期正套（多HC2505、空HC2510）。 建议关注的风险事件：1.粗钢压减政策若落地，或引发阶段性供应收缩（上行风险）；2.铁矿、焦炭供应宽松，炉料价格持续下跌或导致钢厂开工率继续上升，钢材供应压力加大；建筑项目资金压力或拖累螺纹需求，制造业外需转弱或压制热卷出口（下行风险）。 目录 一、周度行情：建材偏弱，板材较强___________________________________________________3 1、市场供需数据变化_____________________________________________________________________3 2、价格价差情况_________________________________________________________________________4 二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压___________________________________________6 1、钢厂产销：行业整体利润尚可，钢厂继续增产_____________________________________________6 2、原料铁矿：供应再度回升，库存压力偏大_________________________________________________8 三、需求端：下游表现分化，板材需求较好____________________________________________13 1、五大品种钢材周度总产销存：__________________________________________________________18 2、螺纹钢周度产销存：__________________________________________________________________19 3、热轧卷板周度产销存：________________________________________________________________20 五、后市展望：价格承压，但近月热卷或偏强__________________________________________21免责声明__________________________________________________________________________24 一、周度行情：建材偏弱，板材较强 1、市场供需数据变化 本周钢材供应继续回升，需求季节性增加，目前板材消费表现较好，建材消费仍处于农历年同期低位，整体下游消费表现在建材拖累下表现仍然偏弱，且较去年同期有所减少。从数据来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总865.42万吨，环比+1.43%，其中钢厂螺纹钢产量226.21万吨，环比-0.39%，热轧卷板产量324.33万吨，环比+1.78%。 需求量方面，五大品种钢材消费量906.95万吨，环比+2.61%，其中螺纹钢消费量242.99万吨，环比+4.19%，热轧卷板消费量330.65万吨，环比-0.21%。 相较去年而言，五大品种钢材产量加总同比+2.02%，钢厂螺纹钢产量同比+6.90%，热轧卷板产量同比+1.43%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-0.71%，螺纹钢消费量同比-1.40%，热轧卷板消费量同比-0.84%，钢板材主要受下游汽车、家电、造船制造业订单支撑。整体来看，受建筑项目资金到位情况不佳，建筑施工进展放缓的拖累，钢材消费量整体处于往年同期偏低水平。 2、价格价差情况 原料价格：3月21日当周，煤焦方面，国内煤焦价格低位震荡，焦煤期货指数价环比-6.64%，焦炭期货指数价环比-6.11%；铁矿方面，周内价格震荡偏弱，铁矿石期货指数价环比-4.67%。 钢材价格价差： 1、期货主力2505合约价格周内低位震荡，截至周五下午收盘，螺纹价3156元/吨（-111/-3.40%）、热卷价3351元/吨（-92/-2.67%）。 2、螺纹、热卷05合约基差被动走强，上海市场螺纹现货基差为+64元/吨，走强41元/吨，热卷现货基差为+9元/吨，走强42元/吨。 3、期货月差本周表现偏弱，螺纹期货05-10合约月差-86（-10），热卷期货05-10合约月差-37（-3）。 4、利润方面，目前钢厂利润尚可，其中高炉螺纹利润为101元/吨，热卷利润为93元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-12元/吨，整体利润周环比下降。 二、供应端：炉料库存高企，钢材成本或承压 1、钢厂产销：行业整体利润尚可，钢厂继续增产 目前钢厂行业利润尚可，本周行业整体利润周环比下降。截至周五（3月21日），高炉螺纹利润为101元/吨，热卷利润为93元/吨，电炉螺纹利润为-12元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为53.25%。 钢厂产量环同比均有上升，五大品种钢材产量加总865.42万吨，环比+1.43%，其中钢厂螺纹钢产量226.21万吨，环比-0.39%；热轧卷板产量324.33万吨，环比+1.78%。 不过相比往年来看，五大品种钢材产量在中位偏低水平运行，相较去年而言，五大品种钢材产量加总同比+2.02%，钢厂螺纹钢产量同比+6.90%，热轧卷板产量同比+1.43%。 2、原料铁矿：供应再度回升，库存压力偏大 国内外铁矿价格整体震荡偏弱，普氏62%铁矿石价格指数102.55美元/吨，环比-0.92%，国内铁矿石期货指数价环比-4.67%。 铁矿供需来看，铁矿供应再度回升至高位，需求平稳运行，市场库存环比小幅增加。从供应端来看，澳洲铁矿发运恢复，全球发运量重回高位，中国进口铁矿到港量大幅回升，本周45座港口铁矿到港量2876.4万吨，环比+56.45%，同比+26.32%，截至上周五的近四周全球主要港口铁矿石发货量12485.6万吨，环比+10.39%，同比+6.85%。需求方面环同比均增长，247家样本高炉企业铁水周度产量1653.82万吨，环比+2.46%，同比+6.72%。 库存方面，整体压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存14462.49万吨，环比+0.29%，同比+0.67%；铁矿压港天数14天，较上周+5天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数24.51天，较上周-0.46天。 从成交来看，市场成交量有所回落，国内主港铁矿周度总贸易成交量948.5万吨，环比-26.00%，同比-10.15%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、原料双焦：库存压力高企，煤焦价格仍承压 本周煤焦价格内外盘价格低位震荡，其中国内焦煤期货指数价环比-6.64%，焦炭期货指数价环比-6.11%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价974元/吨，周环比上涨。供给方面，海内外矿山增产导致目前国内焦煤供应整体宽松，煤炭国产供应、进口供应整体释放增量，本周样本矿山原煤产量189.48万吨，环比-0.99%，同比-0.12%，国内产量表现基本平稳，与去年同期相当。进口方面，进口焦煤日均通关量12.56175万吨，环比+22.56%，同比-24.34%，目前蒙煤通关量已逐渐恢复到2月下旬水平。 从需求来看，终端煤耗增量不足。煤炭下游分支电煤方面，随着下游工厂复工，火电需求量季节性回升，目前六大发电集团耗煤量处于往年同期高位水平附近，但相对处于季节性淡季，动力煤需求偏弱，对煤炭库存消化有限。煤焦实际用量方面，下游钢厂对双焦消费平稳，较与去年同期有所增长，焦煤、焦炭现货实际需求处于近5年同期中位水平。 从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存372.67万吨，环比-0.76%，同比+21.95%；洗煤厂精煤库存228.87万吨，环比+2.74%，同比+34.51%。下游焦钢企业仍谨慎采购，厂内焦炭库存仍高，国内焦钢企业焦煤总库存1449.02万吨，环比-5.80%，同比+0.60%；企业焦炭总库存735.48万吨，环比+1.89%，同比+11.11%。整体来看，煤焦市场存货压力仍然较大，主要集中在上、中游企业，较高库存压力或压制煤焦价格表现。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 三、需求端：下游表现分化，板材需求较好 1、建筑钢材：建材成交仍在低位运行 根据百年建筑调研，近一半样本建筑项目资金到位仍有延迟，截至3月25日，样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.7%，房建项目资金到位率为48.83%。资金不足导致建筑施工整体进展缓慢，本周市场建筑钢材成交不佳，且不及往年同期水平，全国主流贸易商建筑钢材成交54.48万吨，环比+4.19%，同比-30.72%，其中华东贸易成交27.46万吨，环比+1.37%，同比-40.79%，南方贸易成交16.92万吨，环比+8.97%，同比-23.21%，北方贸易成交10.1万吨，环比+4.43%，同比-1.23%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、地产端：资金到位不足，螺纹消费偏弱 从目前地产行业现状来看，今年春节后行业仍低迷，30座大中城市新房市场成交量仍然偏弱，处于近五年同期低位水平附近。而销售不足又影响了房企项目回款，并导致相关建设项目资金到位不足。 房地产新开工、施工面积累计同比均明显下滑，目前百年建筑调研，仍有近一半项目面临资金不足的压力，而受房企再投资意愿不足、项目资金到位不足影响，进而拖累了螺纹等钢材需求，螺纹钢周度消费量242.99万吨，农历同比-12.78%，农历年同比仍处于低位。 来源：广金期货研究中心，Wind 3、钢板材下游：造船、家电、汽车订单景气，继续支撑板材消费 汽车、家电方面，近期政府加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，消费补贴带动汽车、家电需求增长，在财政补贴消费政策拉动下。乘用车销售景气延续，虽然1-2月乘用车销量同比减少，但3月初数据显示销量同比有所回升，并处于往年同期高位水平。家电方面，冰箱、空调、热水器、洗衣机零售数量环同比均明显增长，相关钢板材产销两旺。 造船方面，船舶在手订单饱和。国内造船业订单较饱和，去年造船业在手订单累计同比增长49.74%。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板产销有明显拉动。今年1-2月，民用钢质船舶产量累计同比增8.8%，并带动了造船用