【早间看点】UOB马棕3月前20日产量增4-8% AgRural下调巴西大豆产量预估至1.659亿吨

国富研究2025年03月25日 07:18上海国富研究 隔夜行情 现货行情 02 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西中部本周降雨预计持续。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周一至周二，局部有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周一至周二，有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，本周降雨预计持续，虽然预计会有更多降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。在第二季玉米种植区中东部的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥。 2.阿根廷大豆主产区预计有雨，可能推迟收割。过去两周的大部分时间都处于干燥状态，但本周有望迎来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有暴雨。灌浆玉米和大豆近来需要更多的雨水。不过，降雨可能会推迟正在进行的收割工作。 - 国际供需 - 1.UOB：截至3月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加4-8%，其中，沙巴预计增加8-12%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加5-9%。 2.ITS：印尼2月棕榈油出口量为208万吨，较1月份的147万吨增加42%，或617,189吨。 3.USDA 周 度 出 口 检 验 报 告 ：截 至 2025 年 3 月 20 日 当 周 ， 美 国 大 豆 出 口 检 验 量 为822,214 吨 ， 此 前 市 场 预 估 为 30-90 万 吨 ，符 合 市 场 预 期。 前 一 周 修 正 后 为 657,836吨，初值为646,667吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为404,561吨，占出口检验总量的49.2%。截至2024年3月21日当周，美国大豆出口检验量为785,605吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39,931,570吨，上一年度同期为36,567,839吨。 4.CONAB：截至3月23日，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。 5.AgRural：下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响。该机构称，南里奥格兰德州、马托格罗索和巴伊亚州的干旱天气导致产出预估下调。数据显示，目前该国2024/25年度大豆作物收割率已达77%，高于上年同期的69%。 6.Secex：巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口大豆10,250,863.93 吨 ， 日 均 出 口 量 为 788,527.99 吨 ， 较 上 年 3 月 全 月 的 日 均 出 口 量630,014.86吨增加25%。上年3月全月出口量为12,600,297.22吨。 7. 波罗的海干散货运价指数涨至一周高位，因所有船型运价指数上涨。波罗的海干散货运价指数上涨0.6%，至1652点，为3月17日以来最高水平。海岬型船运价指数上涨14点，或0.5%，至2690点。海岬型船日均获利上涨121美元，至22311美元。巴拿马型 船运价指数上涨14点，或近1%，报1389点。巴拿马型船日均获利上涨125美元，至12504美元。超灵便型散货船运价指数上涨1点，至逾四个月新高1013点。 - 国内供需 - 1. 3月24日，豆油成交16500吨，棕榈油成交1533吨，总成交18033吨，环比上一交易日增加14533吨，涨幅415%。 2. 3月24日，全国主要油厂豆粕成交11.08万吨，较前一交易日增6.70万吨，其中现货成交10.68万吨，较前一交易日增9.70万吨，远月基差成交0.40万吨，较前一交易日减3.00万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为38.78%，较前一日下降1.54%。 3. 据Mysteel调研显示，截至2025年3月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为204.52万吨，较上周减少3.61万吨，跌幅1.73%；同比去年同期上涨20.82万吨，涨幅11.33%。 4. 据Mysteel，截至2025年3月21日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存38.83万吨，环比上周减少3.43万吨，减幅8.12%；同比去年56.6万吨减少17.77万吨，减幅31.40%。 5. 据Mysteel调研显示，截至2025年3月21日，全国重点地区豆油商业库存88.12万吨，环比上周减少4.00万吨，降幅4.34%。同比减少0.61万吨，跌幅0.69%。 6. 国家粮油信息中心监测显示，截至3月21日当周，国内主要油厂大豆压榨量140万吨，周环比下降22万吨，月环比下降74万吨，同比下降12万吨，较过去三年均值下降2万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率将维持低位，预计大豆压榨量约130万吨。 7. 据Wind数据，截至2025年3月24日，全国进口大豆港口库存为689.202万吨，3月17日为751.142万吨，环比减少61.94万吨。 8. 据 中 物 联 大 宗 商 品 分 会 对 全 国 50 种 重 要 大 宗 商 品 市 场 价 格 调 查 显 示 ， 本 期 价 格（2025年3月17日至3月21日）与上期价格相比，18（占比36%）价格上涨，30种（占比60%）大宗商品价格下跌，2种（占比4%）价格持平。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为87.8%，降息25个基点的概率为12.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为18.1%，累计降息25个基点的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为9.7%。 2. 美国3月标普全球服务业PMI初值54.3，预期50.8，前值51。美国3月标普全球制造业PMI初值49.8，预期51.8，前值52.7。 3. 美国总统特朗普表示，将对委内瑞拉实施第二道关税，任何从委内瑞拉购买石油和天然气的国家将向美国支付25%的关税，这一关税将于4月2日生效。 4. 知情人士表示，鉴于油价稳定，欧佩克+很可能在5月份连续第二个月坚持其提高石油产量的计划，该组织计划在5月份将日产量提高13.5万桶。 5. 欧元区3月制造业PMI初值48.7，预期48.2，前值47.6。 - 国内要闻 - 1. 3月24日，美元/人民币报7.1780，上调（人民币贬值）20点。 2. 3月24日，中国央行开展1350亿元7天期逆回购操作，因有4810亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3460亿元。 3. 中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 4. 财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。 5. 财政部公布2025年1-2月财政收支情况。1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 资金流向 2025年3月24日，期货市场资金净流出78.23亿元，其中商品期货资金净流出22亿元（农产品期货资金净流出13.58亿元，化工期货资金净流出6.36亿元，黑色系期货资金净流出12.45亿元，金属期货资金净流入10.4亿元），股指期货资金净流出56.24亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 产业研究团队成员：孟令军（Z0019085） 国富期货早间看点350 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】SPPOMA马棕3月前20日产量增加6.12% PAN巴西大豆收割率…