有色金属日报：炼企亏损从成本端提振铜价

一、市场概述
3月25日，沪铜主力合约开盘价为82010元/吨，最高82110元/吨，最低81420元/吨，收盘于81910元/吨。全天成交量为11.6万手，减仓1.9万手；持仓量为24.9万手，减仓0.1万手。

二、基本面情况

• 宏观：美联储维持利率不变，美元走强。
• 供给：秘鲁1月铜产量增长近7%，安曼矿业2024年铜精矿产量同比增长39%，印尼2025年铜出口量将新增约10%。洛阳钼业2024年产铜65.02万吨（同比增长55%），紫金矿业2025年计划产铜115万吨（同比增8万吨），巨龙铜业二期改扩建工程2025年底投产，年产量30-35万吨。中国2月铜矿砂及其精矿进口环比下滑13.78%。
• 需求：1-2月新增太阳能发电装机容量同比增长7.5%，电网工程投资同比增长33.5%，但全国电源工程投资同比增长仅0.2%。3月狭义乘用车零售预计同比增长9.1%，新能源汽车零售预计达100万辆。
• 库存：3月25日LME铜库存减少21825吨至219950吨，上期所仓单下降2871吨至143140吨。

三、后市展望

• 成本端：国内炼企冶炼利润为负，铜价受成本支撑。
• 需求端：铜市处于购销旺季，提振铜价。
• 利空因素：美联储维持利率不变及高铜价抑制下游消费。

核心观点：炼企亏损支撑铜价，但需求和高利率压力限制上涨空间。
关键数据：

• 沪铜价格：81910元/吨（3月25日）
• LME铜库存：减少21825吨至219950吨
• 上期所仓单：下降2871吨至143140吨
• 中国精炼铜进口：2月30.5万吨（环比增2.70%，同比增14.39%）
• 废铜进口：2月193,353吨（环比增2.22%，同比增26.98%）