白糖
- 生产与销售：2024/25年度中国食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂已停产，南方甘蔗糖厂陆续进入榨糖阶段。截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨（同比增加177万吨），累计销售糖量475万吨（同比增加97万吨），销售进度48.9%（较去年同期加快1.4个百分点）。
- 天气与供应：3月广西、云南等地持续降雨缓解旱情，有利于甘蔗生长，但需关注后续天气变化。
- 国际市场：巴西和印度食糖产量下降，国际市场供需缺口扩大。
- 价格与基差：国内白糖价格稳定，基差分化明显。
棉花
- 库存与供应：国内棉花商业库存处于近五年最高水平，供给相对充足。
- 需求与开工：春节后纺织企业陆续恢复生产，开机率上升，成品出库加快，市场前景谨慎乐观。
- 国际市场：美国和巴西棉花出口增加。
- 新棉预期：北半球新棉即将进入播种期，需关注主要产国播种情况。
- 价格与基差：棉花指数震荡，基差略有走弱。
关键数据
- 外盘报价：美白糖上涨1.40%，美棉花下跌0.50%。
- 现货价格：白糖（南宁）持平，白糖（昆明）下跌0.17%，棉花指数持平，棉花（新疆）持平。
- 价差：SR01-05-250.40，SR05-09116.09，SR09-01144.00，CF01-05335.03，CF05-09-140.00，CF09-01-195.00。
- 基差：白糖01基差187.01，白糖05基差-63.00，白糖09基差43.06；棉花01基差971.09，棉花05基差1306.00，棉花09基差1166.00。
- 进口价格：棉花cotlookA持平。
- 利润空间：白糖进口利润持平。
- 期权合约隐含波动率：SR505C61000.10，SR505P61000.10，CF505C136000.08，CF505P136000.08。
- 仓单：白糖27980张（下跌0.11%），棉花9171张（下跌0.33%）。
研究结论
- 白糖：短期震荡，关注天气和销售进度。
- 棉花：短期震荡，观望为主，关注新棉播种情况。
