中泰电新阳光电源更新推荐此前公司股价和估值一直处于低位

此前公司股价和估值一直处于低位，一方面，市场担心美国关税扰动；此外，市场对全球大储竞争格局有加剧的担忧 #针对美国关税，我们理解市场定价已非常极致和充分，甚至过渡，即便把公司美国业务贡献业绩扣除，25年公司仍有90-100亿左右基本盘，对应不到15倍，非常极致。 且考虑现实情况是关税或优于预期，且考虑美国大储仍保持较快增长，阳光在美国份额优势明显，美国悲观 【中泰电新】#阳光电源更新推荐 此前公司股价和估值一直处于低位，一方面，市场担心美国关税扰动；此外，市场对全球大储竞争格局有加剧的担忧 #针对美国关税，我们理解市场定价已非常极致和充分，甚至过渡，即便把公司美国业务贡献业绩扣除，25年公司仍有90-100亿左右基本盘，对应不到15倍，非常极致。 且考虑现实情况是关税或优于预期，且考虑美国大储仍保持较快增长，阳光在美国份额优势明显，美国悲观预期有望得到修复 #针对竞争格局，我们一直强调，考虑未来3-5年，大储仍有望保持30%+复合增速，即便像阳光这样的龙头，在全球大储份额也就10-15%左右，#当前阶段还处于国产替代外资的过程，出海做的不错的龙头还都在各自优势区域内开疆拓土，#国内企业之间的竞争是次要矛盾。 且从阳光欧美澳等拿单情况看，仍非常高景气，24年我们预计公司大储出货25GWH左右，25年有望翻倍到50GWH左右，公司还处于挑优质订单去做的阶段 #后续空间怎么看？ 针对以上市场最担心的两点，我们总体理解当前股价已相对悲观，#市场上各种对阳光悲观的叙事很难再更悲观，因此我们理解，公司大概率存在一波估值修复，尤其在财报季，随着不错的业绩释放，在毛利率、价格、订单层面，逐步会给市场定心丸，预计公司25年130亿左右业绩，考虑公司在全球光储领域品牌、渠道等优势，给予25年15-20倍，第一阶段看2000-2500亿，#30%-60%的空间